评级机构穆迪12日将意大利的主权信用评级下调了两个等级，由A3下调两个等级至Baa2，评级展望维持在负面；16日下调了意大利银行业的信用评级；23日又将德国、荷兰、卢森堡等3A国家的信用展望定为负面。消息一出，金融市场立即掀起波浪，西班牙、意大利等国的国债收益率直线上升，欧元汇率也不断下跌。
穆迪下调意大利的理由似乎可笑：意大利面临着市场信心脆弱以及希腊和西班牙金融问题扩散的风险。穆迪在报告中称，西班牙银行系统的借贷损失将大于预期，西班牙可能会再次寻求外部援助，而希腊退出欧元区的风险也有所增加。在这种情况下，穆迪担心外国投资者购买意大利债券的意愿将会受到影响，从而进一步加大该国的流动性风险。
其实目前意大利的经济基本面尚属健康。另外，蒙蒂政府上台后大力推行紧缩措施与结构性改革。意大利政府预计到2014年其财政赤字降至GDP的0.2%，大大低于欧盟设立的3%的标准。在这样的情况下，穆迪的降级就显得“不合时宜”了。
然而这个降级对市场的打击又是明显的。主要原因就是在当下市场信心不稳之际，意大利降级的消息是和西班牙救助、希腊局势不稳以及后来的德国负面展望等结合在一起的“组合拳”。
标准渣打银行欧洲经济研究部主任莎拉·休因斯指出：意大利的情况很有意思，它的债务比率虽然很高，但过去几年其发债需求正逐年下降，而且意大利已经实现了基本的财政盈余(不包括债务利息)，因此只要其发债成本不高，其债务是可持续的。但如果欧元区形势不断恶化(如出现希腊退出)，也会影响到意大利的债务形势，并迫使意大利向欧盟求助。而如果ESM的生效推迟，现有的EFSF要在向希腊、葡萄牙与塞浦路斯输血的同时，恐怕难以承担起救助意大利的重任了。
在市场情绪不稳的今天，穆迪的降级举动如果不能说别有用心，至少也是算准时机。特别是“组合拳”的功效不容忽视，虽然13日降级之后一周欧元区市场有所回稳，但随着西班牙形势不确定性的增加，意大利问题开始发酵。此时穆迪又再次出手下调德国的评级展望。这一系列组合拳打得市场气氛越来越紧张，西班牙与意大利的国债收益率也分别突破7%与6%的警戒线，对于西班牙与意大利来说，其最大的软肋就在于发债成本。而一旦西班牙与意大利因发债成本过高被迫向欧盟求助，危机的真正高潮恐怕就要来了。