此次降息节奏之快，力度之大，表明了央行更强的货币政策放松以稳定经济增长的意图，而随之伴行的利率市场化方案进一步放大了降息效果。

　　刺激企业贷款需求

　　市场虽然预期三季度央行会再度降息，但7月初的降息大大超出了市场预期。这样的节奏近年来仅在2008年末金融危机期间出现过。这一方面表明，当前我国经济下滑态势严峻；另一方面表明，6月的首次降息政策还没有完全奏效，迫切需要央行加大降息力度以降低企业融资成本，提振企业贷款需求。
　　6月制造业PMI指数创出7个月以来的新低，而且无论是需求面还是供给面都呈现疲态。这预示着企业为消化较高的库存，还可能进一步降低开工率，下月的PMI也很可能继续下降，有跌破50%的风险。
　　由于此轮政策调控时间以及经济下滑周期都较长，占GDP比例43%左右的第三产业当前遭遇着比2008年底更大的冲击。今年一季度第三产业增速只有7.5%，甚至低于2009年初GDP增速最低时7.9%的水平。今年1-5月第三产业投资增速只有16.4%，也远低于2008年末24.1%的最低水平。这意味着二季度GDP增速跌破7.5%的风险较大，且三季度增速有继续下行风险。
　　另外，6月央行降息很可能还没有取得预期成效，如6月四大行新增贷款约1880亿元，较5月的2500亿元大幅减少，由此预示着6月新增贷款低于预期的可能性较大。这很可能与以下原因有关：首次降息虽然下调了存贷款基准利率25基点，但由于降息伴随着存款利率市场化的步骤，而银行为了吸收存款普遍将存款利率上浮10%。这意味着降息后银行的融资成本并没有明显降低，银行下调贷款利率的空间也就受到限制，难以提振企业贷款需求。
　　因此，央行再次降息更为必要。近期不断下行的通胀水平也使得降息的条件具备。受翘尾因素及食品价格继续走弱的影响，6月CPI很可能只有2.2%，而7月将回落到2%之内。PPI增速受5月以来国际大宗商品价格疲弱影响，近两月也将持续探底。
　　此次降息的政策效果也将比上次更加明显。这次降息后，考虑到银行仍普遍将存款利率维持在上浮1.1倍的上限附近，居民实际获得的一年期存款利率将下降约27基点，而由于二、三、五年期存款基准利率下降幅度更大，分别为35、40、35基点，居民从这些期限存款中获得的实际利率下降幅度也将更大，这都有利于降低银行融资成本，促发银行下调贷款利率。
　　这次贷款利率下调的幅度也略大于上次。其中，一年期贷款利率下浮31基点，超过上次的25基点，其他期限均下调了25基点。这意味着降息已能明显降低企业融资成本，从而也更能刺激企业贷款需求。根据粗略计算，两次贷款降息能降低社会融资成本3000亿元左右，而企业部门能节省企业财务费用大约2250亿元，占去年工业企业财务费用的25%。
　　更重要的是，这次降息继续通过利率市场化的方式放大了降息效果。此次贷款利率浮动区间的下限从基准利率的0.8倍调整到0.7倍，意味着理论上银行一年期贷款利率可从上次最低的5.04%回落到4.24%，已达历史底部。今后央行继续通过下调贷款基准利率来引导银行下调贷款利率的空间也将十分有限。

　　加速推进利率市场化

　　当然，现实中银行融资成本仍然偏高，能够获得贷款7折的客户只能是少数，范围最多限于目前处在贷款利率下浮10%的那部分客户，由此也决定该政策短期效果十分有限。但从一个更广或更长期的视野考量，该政策对于推进利率市场化的重要意义不可忽视。
　　贷款利率下浮空间的扩大在给予银行更大的贷款定价自主权的同时，也增大了银行净息差缩减的风险。这就客观上迫使银行调整业务结构，提高资金的定价能力，服务于自身最具有优势的客户，而这对于资金的优化配置，促进社会真实均衡利率的形成具有重要意义。贷款利率向下区间扩大后，利率水平也将开始更接近同期限的信用债收益率水平，无疑使得贷款收益率今后可以与市场化程度高的信用债收益率更紧密地联动，从而有利于贷款利率真正走向市场化。贷款利率下浮空间的扩大还有利于央行通过货币市场操作影响全社会的资金价格，促进央行构建目前以银行间市场SHIBOR利率为基准的市场化利率调控体系。
　　这背后的机理在于，当央行通过货币市场操作不断引导银行间市场资金利率下行时，银行可以通过更大幅度的贷款下浮，将央行利率下调信号传导给实体经济，实体经济的利率水平也将随之出现下行。当贷款利率浮动程度越大，甚至完全市场化后，贷款作为基准利率的下调实际上对于银行贷款价格的影响越小，贷款作为基准利率也就失去了实际意义，而这时央行也就不必依赖行政及刚性较强的贷款利率调整，而只需调整银行间市场基准利率就可以引导全社会资金价格。
　　无论是商业银行定价能力的提高，贷款利率市场化程度的提高，还是中央银行利率调控机制的完善，本身都是利率市场化改革继续推进的基础条件。从这层意义上讲，近期贷款利率下浮空间的加快也蕴含着在今年金融改革加速的大背景下，央行希望借此深化利率市场化改革的意图。