最近一段时间出炉的4月份各种经济数据可谓是一片惨淡，一直是拉动中国经济增长的“三驾马车”，出口，投资和消费，如今无一例外均慢了下来。笔者认为，中国4月份经济数据表明，控制通胀已经不是当下经济发展要解决的核心问题“稳增长”已是当务之急。因此，接下来的一段时间，预计货币政策将会继续发力，预调微调的力度将有所加大。
从今年4月份的数据来看，出口方面，中国进出口总值为3080.8亿美元，增长2.7%。其中出口增长4.9%，进口增长0.3%，为今年1月双双出现负增长后再次探底。投资方面，4月延续3月的格局，房地产投资大幅下挫，而非房地产则有所回升。消费方面，4月消费增速有所下滑，社会消费品零售总额15603亿元，同比名义增长14.1%，扣除价格因素实际增长10.7%。
5月24日，汇丰发布5月中国制造业PMI初值回落至48.7，低于4月的49.3，为过去两个月以来最低。
种种迹象表明，中国经济增速的回落仍在延续。从目前的增速看，虽然仍然在年初7.5%的预期目标区间内，经济运行总体平稳，但经济下行压力在加大。考虑到经济运行的巨大惯性，以及严峻的世界经济环境，尽早为中国经济“筑底”非常必要。在“筑底”的各项政策中，货币政策尤其引发人们的关注。
5月初以来，一系列政策和实际调整相继出台，凸显出政府对于实体经济放缓日益担忧并有明确意愿放松政策。中国人民银行宣布，从2012年5月18日起，将下调人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2012年央行第二次“降准”，将一次性释放约4200亿元资金。温家宝总理在武汉就经济运行情况进行调研时，首次强调要把稳增长放在更加重要的位置，此后在国务院常务会议上，再次强调了这一点。由于国务院明确了加快政策调整的方向，几乎可以肯定人民银行将有意愿以更大力度放松政策，同时考虑到国内CPI数据从2月份同比上涨3.2%到3月份的3.6%再到4月份的3.4%，特别是5月以来食品价格快速下跌、天气状况好转后蔬菜供应回升后，5、6月份CPI有望进一步回落，这无疑为进一步政策放松创造了更多空间。
目前市场流动性偏紧，对经济增长的支撑力度不够，形势不容乐观。4月份的金融数据低于市场预期，月末广义货币M2余额同比增长12.8%，比上月回落了0.6个百分点；当月新增人民币贷款6818亿元，同比少增612亿元。在物价已经基本稳定的情况下，货币政策要加大对经济增长的支撑力度。
23日召开的国务院常务会议强调，要根据形势变化加大预调微调力度。要坚持稳健货币政策的基本取向，保持合理的社会融资规模，进一步优化信贷结构，更加注重满足实体经济的需求。由于前期对通胀压力的忌惮，货币政策的预调微调力度一直低于预期。中国4月份经济数据表明，控制通胀已经不是当下经济发展要解决的核心问题“稳增长”已是当务之急。因此，接下来的一段时间，预计货币政策将会继续发力，预调微调的力度将有所加大。
但也要注意到，适度宽松的货币政策，如降低存款准备金率，可以释放一定的流动性，使银行有更多的可贷资金，但这部分资金能不能如大家希望的流入实体经济，流入代表经济结构调整方向的产业，流入中小企业，是有待观察的。如果像之前的“四万亿”一样，资金主要流向了地方政府主导的各种投资项目，以及国企中，那么适度放松的货币政策的效果会打折扣。当然，现阶段也可能存在贷不出去的情况，即存在所谓流动性陷阱问题。当经济被普遍预期不好的时候，无论央行如何增加流动性，都不被微观主体所吸收。也就是说，钱能从央行出来，但流不到企业里去。在中国，这种现象局部存在着。这并非由于企业本身需求不足，而主要是由于政策因素。比如，一段时间以来的房地产调控，限制各类资金进入的政策持续未变，无论二套房，还是开发贷，或是土地储备贷款，相关贷款的控制政策都未变，所以降准以后，钱也依然很难流入其中。再比如，地方政府融资平台前期形成的风险已经比较大，政府债务缠身，已无能力再去开发新的投资项目，即使开发了，银行也不一定愿意贷款。
所以，钱应该流入代表经济结构调整方向的新兴产业、高科技类企业、中小企业，包括三农等。但现在流动渠道并不畅通。一些大银行，尤其是国有商业银行，以前习惯于垒大户等放贷模式，一旦以前垒的一些大户并不需要太多钱，或钱投不进去，这时降准，虽然可贷资金增多，但这些银行仍难适应这种格局，仍只会向大户扔钱，如此一来，钱仍然困在银行。
4月份贷款创新低一方面是因为需求萎缩，但这只说对了一半，确实有大户比如房地产和地方平台需求萎缩，但也要看到金融调控模式需要进一步完善。
很多中小金融机构放贷能力很强，但现在对他们有规模月控制指标，还有存贷比控制。这些银行中小微企业客户占比较高，其中有很多想贷款者，却没有钱贷。目前银行体系存在的这种结构性问题必须引起高度关注。
因此，从未来趋势看，宏观调控要完善，必要的话，可以取消信贷规模管制，释放出中小银行的放贷空间。
当今之际，经济下行趋势日益明显，适当地放松银根是有必要的，但在适度放松的同时应当注重力度和效率，货币政策肯定不能大幅地盲目扩张。笔者认为，既要在货币放松的力度上有所控制，还应适度引导资金投向战略新兴产业和民生等领域，重点支持有利于经济结构调整和转型的生产性投资，在这方面，政府应当下大功夫，提高资金的使用效率，坚决杜绝地方政府大干快上的现象。同时，改革和开放的力度也不能放松，打破国企垄断（特别是国有经济大幅度退出经营性领域，让社会资源加快进入管制和垄断的现代服务业，引入竞争以促进生产率的提高）、减轻企业和民众的税负才是经济长期增长的根本动力所在。
央行是否会通过连续微调货币政策来保增长，取决于本次下调的政策效果，若各项指标依然不理想，下半年就可能会继续下调。我认为，二季度内，央行在权衡之后，降准可能还是会有，但年内具体还有多少次，一般不好判断，还要与经济的实际情况相关联来加以考察。目前的货币政策应保持稳健，只适宜进行微调。
至于在下调存款准备金率后，央行会不会进一步下调利率，我一直都强调调整利率可以考虑，但应该进行非对称下调，一方面，由于目前CPI涨幅回落的基础并不稳固，实际利率仍然在负数边缘，因此为了保护存款人的利益，以及稳定居民通胀预期，应保持现有存款利率水平；另一方面，可以考虑下调贷款利率。对于企业而言，利率太高，投资无利可图，可以通过降息给信贷需求以直接的刺激
。贷款利率的调整可能会有几种选择，可以直接下调贷款基准利率，也可以适当放宽利率下限，扩大浮动区间，并着力清理和规范银行贷款各种收费，降低企业融资成本。