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2012-05-15 作者：乐嘉春（经济学博士） 来源：上海证券报
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日前公布的4月份贸易数据明显低于市场预期，除了出口增幅继续回落（同比增长4.9%）外，进口增幅也大幅下滑（同比增长0.3%），结果是令4月份贸易顺差急剧上升至518亿美元。疲弱的贸易数据，加上缓步下滑的投资和消费数据，都显示出当前中国经济增长乏力，目前已经到了需要及时加大宏观政策刺激力度的时候了，政策刺激重点应当放在“稳增长”上。其中，适时选择促进进出口增长的刺激政策，仍不失为当前宏观政策调整达到“稳增长”的合理选择之一。
从目前公布的经济数据看，国内需求平滑放缓较为显著。其中，1-4月份固定资产投资（不含农户）同比增长20.2%，增速较1-3月份回落0.7个百分点；4月份，社会消费品零售总额同比名义增长14.1%，扣除价格因素实际增长10.7%。由此来看，投资需求同比增速已从去年的24%下滑至目前的21%平均水平，消费需求也从去年的17%下滑至目前的14%平均水平。
事实上，当前国内需求增长的平稳下滑，与去年四季度以来进出口增长放缓有一定联系。因为，出口增长放缓，导致出口对投资的带动作用减弱，尤其是会影响包括制造业投资在内的工业投资增速逐步放缓。另一方面，进口增长放缓，从一个侧面也反映了国内投资需求的明显减速，以及消费需求的平稳萎缩。
据此观察，当前宏观政策调整的政策刺激应当重点放在内需上。但是，鉴于消费需求短期内难以有效得到提升，刺激投资需求仍为重中之重，其中增加房地产投资是最简单的策略，但目前房地产投资增速也在下降，此时加大制造业的投资力度或为无奈的选择。但结果是又将造成产能过剩，这部分过剩产能还是需要通过出口予以消化。在目前的这一困境下，主动性选择内需刺激，一直以来都面临刺激过度的问题，如何把握宏观政策调整的“度”，不是一件容易的事情。因此，短期内刺激进出口增长，或为一个相对合理的刺激政策的优先选择，借此可以促进国内需求“被动性”的平稳回升，避免因为加大刺激内需力度而引发价格上涨的较大压力。
在刺激进出口增长方面，鉴于当前欧洲需求的格外疲软，美国经济复苏前景仍需观察，尽管美国3月份的贸易额出现大幅反弹。据此预期，未来中国的出口增长仍将面临较大的压力，当然还需进一步观察月度出口数据是否还会继续恶化。在此情况下，尽管外部环境的制约将导致政策刺激的效果可能低于市场的普遍预期，但我们仍然必须实施出口刺激政策，以此稳定出口增长。
与实施出口刺激政策的被动性特征相比，实施进口刺激政策所具有的主动性特征则更为显著。当然，这不排除会扩大净出口需求的负向效应，但却可以起到间接刺激投资和消费的较大作用，并有助于促进中国经济的内外平衡。
因为，当前进口增速快速下降与国内需求放缓有关，这主要体现为投资需求而非消费需求放缓对4月份进口增速超预期下降有一定影响。数据显示，4月份
PMI指数中产成品库存指数回落1.3点，采购量指数回落0.4点，表明企业去库存活动仍在继续，同时大宗商品价格下跌，对进口额增长放缓也有影响。这表明，主要为投资需求而非消费需求增速放缓对当前进口增速下降的影响较大。
据此分析，中国在实施出口刺激政策的同时，还可以扩大范围、优先选择进口刺激政策，在一定程度上可以稳定包括制造业投资在内的投资增长，因为PMI指数中新订单指数回落，且与生产指数差距扩大，表明需要扩大和稳定投资需求，已成为稳定国内需求增速进而稳定经济增长的关键所在。另外，也可以采取降低关税等刺激政策，稳定和提高消费需求增长。由此，实现实施进口刺激政策对稳定国内需求增速进而稳定经济增长目标，从而也透视出扩大进口对中国经济增长的重要意义。需要指出的是，扩大进口对中国经济的另一个效应是将有助于降低贸易顺差规模，有利于中国经济的内外平衡。
尤其是当前人民币汇率已趋于其均衡水平，这为实施进口刺激政策稳定经济增长的作用提供了有利的市场条件，或许，这也是短期内宏观政策调整的一个次优选择。
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