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2012-05-14 作者：张炜 来源：中国经济时报
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央行5月12日晚间宣布，18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。这是央行今年第二次下调存款准备金率。此举被一些媒体称之为
“不按常理出牌”，可考虑到11日公布的4月份信贷数据，也可以说符合预期。下调存准率释放4000亿元左右流动性，既有利于企业降低融资成本，也对股市是利好。
最新披露的信贷数据显示，4月份人民币贷款增加6818亿元，较3月份大幅度回落，创下年内新低；人民币存款减少4656亿元，同比少增8080亿元。存准率的下调释放出更多流动性，可避免银行因存款减少而放贷能力受到制约，从而稳定经济增长。
4月份贷款增幅低于此前的市场预期，显示企业贷款的有效需求不足。复旦大学证券研究所副所长王尧基认为，企业贷款的有效需求不足，并非企业不需要贷款，而是企业有承受能力的贷款需求不足。目前企业的资金面仍然紧张，许多企业特别是中小企业在银行贷款的实际利率远高于基准贷款利率，但由于赢利的难度增大，不愿意承担或承担不起高贷款利率。降低存款准备金率，使银行可用于放贷的资金增多，就会减少对企业贷款利率的上浮。随着贷款成本的下降，企业的贷款有效需求就会增加。
“五一”假日期间宣布降低交易经手费与过户费等
“四大新政”，使A股迎来5月开门红，但到上周末的上证指数月涨幅为－1．34％。股指受阻于今年2月份留下的反弹高点，短期内跨越2500点有相当难度。尽管这几个月的股市一直期盼下调存款准备金率，市场多次对周末或假日期间展开下调的猜想，但这次存准率的下调令部分投资者感到“意外”。一方面，10日公布的《2012年第一季度中国货币政策执行报告》中，央行再次表达了对价格上行风险的担忧，在对未来货币政策走向的表述上，没有出现之前多次提到的利率等价格调控手段。另一方面，4月份CPI同比上涨3．4％，略高于市场预期。机构预测，未来CPI涨幅将继续下行，电、水、天然气等资源品价格改革或不再是“雷声大，雨点小”，资源品价格改革将减缓年内CPI下降速度与程度。
此外，美国最大的银行摩根大通被曝出巨额亏损20亿美元，使欧美股市银行板块全线暴跌，道琼斯指数上周五下挫0．27％。央行宣布存准率下调的利好刺激，将对13日的A股起到一定稳定作用。存准率下调利好的兑现，未必有助于上证指数突破前期高点，但有望重新冲击上周五刚刚跌破的2400点。
当然，A股市场的反弹并非存准率下调所能简单促成的。其一，此次下调会让投资者更多顾虑经济数据的“难看”。已有专家表示，“原本以为年初季节性因素过后会出现经济较为平稳发展的势头，但现在看来经济下滑的趋势依旧继续。”对股市来说，经济下滑的影响依然存在，成为制约股指反弹的最大因素。其二，股市投资者更为期盼的降息短期难有盼头。有一种观点认为，此前央行通常两次调整存款准备金率后会调整一次利率，而这次至今未降息有些意外。其实，虽然4月份再度消除负利率，但通胀压力不可轻视。至少在CPI升幅高于3％的情况下，降息的可能性不大。交通银行金融研究中心高级研究员鄂永健指出，目前基准利率水平并不高，市场实际利率已经下行，中长期通胀压力依然存在，以及经济增长不大可能大幅放缓等因素，决定了年内利率保持基本稳定。其三，存准率下调利好银行股，可从以往的市场表现来看，银行股对此消息的反应一直较为温和，不会在走势上鹤立鸡群，更难以由此展开一轮飙升行情。
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