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2012-05-14 作者：李允峰（山东高校教师） 来源：京华时报
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上市公司不分红或少分红，无疑让这些公司的中小投资者成了输家。而大手笔分红是不是就能让投资者变成赢家？我们先看一个例子：
在2011年年报中，紫光华宇推出了每10股转增10股派发现金股利15元的方案。紫光华宇的分红方案称得上大手笔，但该公司除权前的总股本是7400万股，流通股只有1490万股，换句话说，分红金额的75%都进了限售股和大股东的腰包。在股权高度集中、限售股股东和大股东入股成本极其低廉的情况下，即使大比例分红，中小投资者同样成不了赢家。
那么，究竟该如何分红才能有利于中小投资者呢？笔者认为，大比例分红必须以公司高速成长为前提，最好是股权分散之后以回报投资者为目的的分红，才能起到回报投资者、鼓励投资者信心的作用。我们来看看可口可乐是如何通过高分红来回馈股东的：从1920年开始，公司每年定期为股东分红，近50年分红额度连续上升，且是在总股本扩大了几百倍的前提下，保持了一定的分红比例。2008到2010年，公司现金分红总额分别高达35.21亿、38亿和40.68亿美元，占当年净利润的比例分别为60%、55%和34%。
实话实说，在A股上市公司眼中，中小投资者享有的是名义上的剩余控制权和剩余索取权，而不是真实权利。这句话虽然不中听，却是实际情况。而大股东一般享有公司的控制权，再加上信息不对称，在分红政策制定过程中，中小投资者在与大股东进行利益博弈时总是处于被动和不利的地位。因此，无论分红还是不分红，分配方案总是对上市公司、大股东有利才能行得通。
要改变分不分红都是中小投资者输的局面，只有两条路可走：一是提高中小投资者在股市中的地位，赋予其真正意义上的股东权力，让其使用法律武器约束上市公司；二是提高机构投资者的比例，机构投资者一般注重长期投资，比较关注公司的长远发展，具有参与公司治理的积极性和动力。众多机构投资者的入市有助于公司股权结构的多元化，对原有股东形成代理权竞争的压力，从而改变上市公司原有的股权结构。
笔者期待分红不分红都是投资者赢的市场能够早日形成，更期待国内股市早日诞生我们自己的可口可乐公司。
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