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2012-05-07 作者：唐纳德•拉斯金（美国宏观趋势分析公司首席投资官） 来源：上海证券报
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到今年12月31日，价值数万亿美元的减税款项将到期，数万亿新税和花费削减将开始。也许减税到期的日子还较远，或财政缩减看上去还不真实，股市行情暂时未受影响。对减税刺激政策到期的影响存在两种估计，一是即使将高收入者的税收提高到70%也不会有问题。二是即使很小的税收变幅，将对高收入者的税率从35%提高到计划的39.6%，也会带来严重的经济影响，引起衰退。
从计算的角度出发，会得出一个简单但令人忧虑的结论：除非在今年年底前修正现行法律，否则股市将至少下跌30%。这与红利如何被征税有关。股息税率升高，税后收益必然下降，要恢复税收收益，股价必然下跌。假设一支股票以100美元交易，每年支付10美元股息。在现行法律下，投资者对股息支付了15%税率，那么他仍保有85%。但从明年起，最高股息税率将从15%变为43.4%。这不仅是因为2001年布什减税政策到期，要恢复到原来的39.6%，还包括为支持奥巴马健康保健计划对所有投资收入征收的3.8%的附加税。所以，从明年起，以上面的例子来说，投资者的收益不是就85%，而是56.6%。收益减少，投资者再次投入股市的资金量就会相应减少。年底减税到期，债市利息收入的最高税率将从35%上升到43.4%。更高的税率，会导致更高的政府债务服务成本。
所有这些税收议题，都应在国会得到协商，以发现正确的解决方案。如果协商失败，计划的税收上升难以阻止，那由税率上升带来的投资损失就将无法规避。（贺艳燕
编译）
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