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2012-04-13 作者：严恒元 来源：经济日报
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最近一段时期，市场对欧元区经济滞胀的担忧不断加大。欧洲经济界人士认为，随着欧元区经济衰退成为现实和欧元区通货膨胀率节节上升，欧元区将不可避免地陷入轻微经济滞胀。
实际上，经济界人士的这种担心并非空穴来风。欧元区经济形势也许比市场的预期更为严峻。欧元区现在面对的不仅是债务危机，经济基本面的急剧恶化也意味着衰退难以避免。受欧洲主权债务危机和欧元区实施紧缩财政政策的影响，欧元区出现了制造业活动萎缩、零售额下降、失业人数增加、通货膨胀率上升、工商企业和消费者信心受挫等多种经济低迷迹象。
自今年初以来公布的一系列经济数据表明，欧元区经济正在陷入轻微衰退。欧洲统计局最新统计数据显示，欧元区经济在去年第四季度出现了0.3%的负增长。欧洲多数权威经济机构预测称，欧元区经济在今年上半年仍有可能会出现负增长，要到下半年才能恢复缓慢增长。一般情况下，经济持续两个季度出现负增长就会被视为经济衰退。欧洲不少经济学家认为，欧元区经济持续两个季度出现负增长已是在所难免，因此欧元区经济很可能会陷入轻微衰退。
在欧元区经济衰退难以避免的同时，欧元区的通货膨胀压力却在不断加大。欧盟统计局最新统计数据显示，欧元区今年3月的通胀率高达2.6%，远远高于欧洲央行2%的政策目标。欧元区通货膨胀压力主要来自两大方面：一是国际能源和原材料商品价格持续上扬直接抬高了欧洲物价水平，二是欧洲央行实施宽松货币政策加大了欧元区的通货膨胀压力。欧洲央行在为压低欧元区成员国国债利息而在次级市场上购入部分问题成员国国债的同时，自去年12月以来先后两次通过长期再融资操作(LTRO)方式向欧洲银行系统注入了1万亿欧元的资金。虽然欧洲央行声称在向市场注资的同时会从市场上抽走相等的流动性，以保持货币供应量所受影响为中性。但从欧元区广义货币供应量M3近期变化的情况来看，欧洲央行的解释难以令人信服。市场人士担心，欧洲央行如此大规模的货币超发最终会导致市场流动性明显增加，将不可避免地导致物价上涨和通货膨胀压力加大。
欧元区经济陷入衰退和通货膨胀压力加大的现实令欧洲央行陷入进退两难的尴尬境地。欧洲央行的首要职能是将欧元区通货膨胀年率控制在2%以下。鉴于欧元区通胀率已经超过2%，欧洲央行要想达到这一政策目标就必须要提高利率以抑制通胀压力。实际上，欧洲央行已经对欧元区今年通货膨胀率过高深表担忧。然而，欧元区经济陷入轻微衰退的现状又要求欧洲央行降低利率以刺激经济增长。但是，欧洲央行如进一步降低利率，市场上流通性必然会大量增加，从而加大通货膨胀压力。也许正是由于这种尴尬的局面，欧洲央行才于3月4日再次决定不调整利率，将欧元区主导利率维持在1%的低水平。部分经济学家据此认为，欧洲央行官员采取了听任通胀的态度，欧元区通胀压力短期内难以减小。
为防止欧元区经济陷入滞胀，欧盟已经开始调整经济政策以促进经济增长和创造更多的就业机会。自欧洲主权债务危机发生以来，欧盟所提出的一系列应对治理措施过分强调削减财政赤字和财政紧缩，严重制约了欧元区经济增长和就业市场发展，像希腊、葡萄牙这些接受外部救助的欧元区成员国因必须要实施严格的财政紧缩政策而陷入经济衰退，从而形成了财政紧缩、经济低迷、财政收入锐减、财政赤字难消的恶性循环。结果是欧债危机愈演愈烈，欧元区经济面临的不确定性增大。
面对这一现实，欧盟似乎已经意识到，欧元区仅仅单靠财政紧缩已无法从根本上解决欧债危机，还必须通过促进经济增长和创造更多就业机会才能帮助欧元区成员国政府减轻债务负担，并最终实现财政收支平衡。为此，今年以来的两次欧盟领导人峰会已经不再一味强调财政紧缩和财政整顿，而是同步提出要更加关注经济增长和刺激就业，以期通过促进经济增长和就业来确保政府财政收入来源，从而最终实现财政整顿的目标。欧盟已经提出今后工作的三大优先重点：一是创造更多的就业机会，特别是帮助年轻人获得就业；二是帮助中小企业获得贷款，以缓解信贷紧缩引发的中小企业融资困难；三是进一步完善单一内部市场，以促使商品、服务和劳动力能在单一市场内部更加自由地流通。
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