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2012-04-10 作者：赤择远 来源：证券日报
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同比上涨3.6%，这是昨日国家统计局公布的3月份CPI数据。与此同时，3月份PPI同比下降0.3%，环比上涨0.3%，这是自2009年11月之后再次呈现负增长，同时也是最为担忧的，因为这和当前工业增速下滑、利润下降相辅相成。
通过这些数据，有人对目前国内物价回落趋势能否持续的担心重新抬头。对于这种担心，笔者认为没必要。因为3月份CPI3.6%的涨幅，是由几方面的原因造成的，但最主要的还是食品价格的上涨。
我们看到，在推动3月CPI上涨的主要因素中，食品价格涨幅尤其是生鲜食品价格超预期。就非食品价格而言，环比上涨0.2%，涨幅高于历史同期，反映了国家推进要素价格改革对CPI的影响。而2月份的CPI的大幅下降有其特殊性，主要是食品价格同比涨幅因双节影响大幅下降，且CPI同比翘尾因素下降了1.2个百分点，因此，与前几个月相比，3月份的CPI同比走势仍处于下行通道当中。
笔者觉得，3月份CPI反弹更多是季节因素导致，因此短期反弹不改年内回落趋势。而推动CPI上涨的食品价格，如蔬菜，随着春季气温回升、天气好转后其价格将有所回落。因此，短期扰动因素不会改变全年物价整体下行的趋势。
在需求回落、流动性得到控制以及房价得到控制的情况下，通货膨胀不是问题。
此外，还有一个因素也必须的考虑，就是3月20日国家发改委上调了今年年内的第二次成品油价格，使得国内油价创出历史新高，这也就增加了食品的运输成本，因此，出现反弹也不属意外。
由于对当前通货膨胀担心的理由之一是担心输入性通胀，而这首先反映在PPI上。国家统计局的数据显示，3月份PPI下跌0.3%，跌幅较大。3月份环比上涨0.3%，也低于历史均均值。这样的数据显示，目前输入型通货膨胀压力并不明显。
在CPI同比上涨3.6%的情况下，货币政策是否会有所动作？笔者认为，货币政策变化主要取决于物价的未来预期。正如中央财经大学证券期货研究所所长贺强所言，如果担心四月份CPI延续三月份的反弹，那么短期预期的货币政策就不会马上推出。如果三月份反弹以后蔬菜供给好转，物价可能回落，预期的降准还是有可能推出。
在CPI的影响下，昨日两市快速走低，沪指下探五日线后有所企稳。截至收盘，沪指报2285.78点，跌0.90%；深成指报9710.91点，跌0.77%。CPI3.6%的涨幅是昨日市场下跌的唯一的“洪水猛兽”？对此，有分析认为是由三大因素造成的，其中，3月PPI同比降0.3%，成为2009年12月来首次负增长，造成了市场人气的恐慌。同时，还包括本周两市解禁266亿元以及一季度北京新房成交量创近五年新低。
CPI短期反弹，不可怕。可怕的是信心的丧失。因此，在目前的情况下，笔者认为要着重解决的问题已经不是通胀问题，而是提振投资者信心，这才是最重要的。
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