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2012-04-10 作者：董少鹏 来源：证券日报
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国家统计局９日公布的３月份ＣＰＩ同比涨幅比上月反弹０.４个百分点，达到３.６％；而一季度CPI增幅是3.8%。细加分析可以发现，不仅油价上涨牵涉面广，蔬菜、食用油、奶粉等的价格上涨也增添了人们对通胀的担忧。
针对一季度CPI上涨3.8%这一数字，笔者认为，3月份政府工作报告提出把今年全年的CPI涨幅控制在4%左右，说明中央对CPI控制的难度是有预期的。在2月份公布数据CPI涨幅3.2%时，大家认为告别了负利率时代，现在负利率又回来了，大家又开始讨论降准甚至降息的问题。从一季度的3.8%来看，全年4%控制起来有难度，必须要做相应的政策和制度安排。按照计划，油价、电价、水价等一系列改革要相继展开，压力不小。
3月份蔬菜价格同比上涨20%多，而2月份上涨7.5%，蔬菜对于3月份CPI的涨幅确实“贡献”很大。对于4月份蔬菜供应的季节性因素消失，蔬菜食品价格下跌可期的看法，笔者认为，情况应该会有所改变，但是炒作因素也不容忽视。公众现在特别关注“两桶油”方式的垄断，但对农产品市场的“垄断性炒作”有所忽视。其实，全国大的批发市场就那么几个，之所以一阵子葱价涨，一阵子姜价涨，而这些不过是做饭菜的辅料，而不是主菜，其价格上涨和炒作有关系。解决之道，一要加强农产品的供应，在资金等方面加大投入；二要让流通环节更加透明和科学，加强监督管理。
价格改革箭在弦上，发改委已对油价改革做出了一些安排。毕竟，目前中国石油的对外依赖度已经超过了50%。即便国际油价整体平稳甚至略有下跌，但国内油价和国际接轨，主动性的“输入价格上涨因素”，是没有办法的事。而油价上涨确实对包括运输、农机等领域构成涨价压力。虽然农业用油方面国家给予补贴，但提价压力还是存在。
那么，是不是宏观经济增速下滑，上市公司业绩增长放缓了，股市就注定不乐观呢？笔者认为，把CPI处于相对高位与经济减速作为压制股市恢复性上行的压力，是难以成立的。因为，第一点，我国经济增速下滑，但是仍然保持在增长通道内。第二点，中国股市持续下跌快三年了，已超前消化了经济减速因素。偏淡的经济预期会对于股市恢复性上涨有一些制约，但不能阻碍回升趋势。
在经济增速减缓的形势下，政策的“定向支持”十分重要，但是操作难度也不小。所谓定向就向中小企业、民营企业、基础设施等方面倾斜。就财政政策来说，倾斜比较容易；而货币政策相对比较难，相应的小型金融机构目前也不健全。温州金融改革试点已经启动，高层也表示一旦取得经验可以迅速在全国推开，也说明定向货币政策的实施何其迫切。虽然有难度，但要坚决地去做。
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