银行股莫拖分红新政后腿
2012-03-23   作者:张炜  来源:中国经济时报
 
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  上市银行是盈利大户,银行板块的整体净利润占沪深上市公司净利润总和的四成以上。令投资者失望的是,尽管管理层力推分红新政,但已披露年报的上市银行的分红方案并不给力。
  到目前为止,已有深发展、浦发银行、兴业银行等披露2011年年报,净利润分别同比增长64.55%、42.28%、37.71%。其中,深发展连续第三年不分配不转增;兴业银行2011年年度分红预案为每10股派3.7元,而其2010年度的分红方案为10股转8股派4.6元,2009年度的分红方案为10股派5元。联系到业绩高增长及部分银行高管加薪,有媒体批评这些上市银行 “自己发钱大方,回报股民小气”。
  值得一提的是,每股分红金额的减少,与兴业银行去年转增股有一定关系。不过,就分红力度而言,两家银行并非没有软肋。浦发银行2011年拟合计分配55.96亿元,而2010年现金与红股合计分配为66亿元。另外,两家银行近年来的现金分红水平均不高。浦发银行2008年至2010年现金分红占净利润的比例分别为10.40%、10.02%、11.97%,2011年单纯实施现金分红后提高至20.51%。再看兴业银行,2008年至2010年的现金分红占比分别为 19.76%、18.82%、14.89%,2011年为15.65%。
  上海证券交易所总经理张育军日前在“北外滩财富与文化”论坛上指出,近两年上市公司的分红力度显然不够,国际市场基本上有40%至50%的支付水平。而在国内,即使分红比例比较高的,也只占上市公司净利润的25%左右,推行强制分红制度势在必行。
  可见,最具有赚钱能力的上市银行,表现出分红能力不足。
  郭树清担任证监会主席以来,积极推动上市公司完善投资者回报机制,高派现的公司不断涌现,有的股息率超过了银行存款利率。例如,与兴业银行同一天公布年报的新兴铸管,2011年每股收益0.764元,每股派息为0.5元,分红比例高达65.4%,按3月22日7.87元收盘价计算,股息率为6.35%。相比之下,偏低的分红水平,使部分上市银行的股息率无法跑赢一年期存款利率。以22日收盘价计算,兴业银行和浦发银行的股息率分别为 2.72%和3.29%,中小股东税后实际所得更少。单就股息率而言,上述两家银行的“罕见投资价值”并不诱人。二级市场上,新兴铸管与兴业银行近期截然不同的股价走势,或多或少反映出市场对两家公司分红差异的评价。
  银行股拖分红新政的 “后腿”,主因是来自规模扩张的压力,存在资本金缺口的隐忧。兴业银行在年报披露前公告称,拟以12.73元/股的价格定向增发不超过20.72亿股,相当于最多募集263.77亿元。再融资需求如此之大,兴业银行分红的捉襟见肘也就不足为怪。正是为了减轻再融资的压力,中央汇金公司日前再次提出降低工、中、建三行现金分红率5个百分点。这意味着汇金的“让利”牵连中小股东同时做贡献,国有大银行难以成为支持分红新政的楷模。既然有国有大银行这样的“榜样”,其他股份制银行或将步浦发银行、兴业银行的“后尘”,在分红方案的制定时难以慷慨。
  分红水平难以提高,再融资压力犹存,皆为银行规模扩张 “惹的祸”。虽然经济发展离不开信贷增长,但如何在银行实现高利润的同时提高中小股东的回报,已是不容回避的问题。否则,价值投资如何得到体现?银行股何时走出长期股价低迷的泥潭?
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