近日有报道称，地方“养老金入市”第一单花落广东。其实，此前黑龙江等省，已有较小比例资金委托全国社保基金理事会的先例，且此次广东省政府委托全国社保基金理事会管理的1000亿元资金，也并非要倾力投入股市。故“第一单”或“入市”之类，都不甚准确，或可谓“大笔委托第一单”。如果这笔为期两年的委托投资收益尚可，则跟进案例也将层出不穷。
　　此时，对其进行辩证分析实有必要。先说优势：
　　首先，就资金管理的特点而言，集中管理的效率明显大于分散管理，统一管理的风险控制优势也更突出。
　　基本养老保险金结存金额放到各地分散管理，已显著受制于各地参差不齐的投资运营能力和风险管控机制，或因投资经营能力不强造成亏损，或因风控机制不佳爆出风险。反观全国社保基金理事会的经营业绩，从2001年到2011年，全国社保基金共实现投资收益2847亿元，年均收益率为8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。尤其近几年金融市场震荡加剧的阶段，全国社保基金更表现出较好的风控能力。
　　其次，各地社保资金以委托全国社保基金理事会方式为发端，逐步过渡到由一家或几家机构统一管理，是改变过度分散管理体制的渐进改革选项。
　　目前，我国养老基金管理的最大弊端就是过于分散。这造成资金管理效率低下，也造成人保部对整个国内的养老账户运营状况缺乏足够清晰的了解。有报道称，中央正研究如何完善养老金的投资运营方法，而人保部2012年最重要的工作之一即是研究制定养老金投资运营办法。而今，广东这一做法，或为有意义的探索性举措。在管理体制暂无法理顺的情况下，先将投资运营权限适度集中，确保资产稳定增值，再择机理顺管理体制，逐步推进整个养老金管理、运营的体制变革，是较务实的改革思路。
　　第三，养老金进股市，是开拓各地养老金投资渠道、促进投资管理方式多元化的重要举措，也是应对日益庞大的养老金支取需求的必选项。
　　我国从2001年进入老龄化到深度老龄化，可能只有30年，这30年的前10年，资本市场无活水，社保基金家底薄，长此以往，根本无法应对今后居民的养老金支取需求。未来20年内，在调整养老金适用税制、坐实个人养老账户、划拨资产进入全民社保体系的同时，还必须配以开拓投资渠道、提升基金收益的手段，才有望根本上系统解决我国养老金领域的体制和机制问题。此次广东省基本养老资金委托给全国社保基金理事会之后，投资领域选项丰富，至少包括国债、银行存款、企业债、金融债等固定收益产品，还可能参与股票一二级市场，将有助于稳定提升收益水平，形成更健全的收益机制。
　　而另一方面，也并不应一厢情愿地将各方期待强加给这个新生事物。
　　一是不宜将此直接视为对股市的直接刺激，乃至看作所谓政府“托市”。毕竟，全国社保基金理事会自身投资股票二级市场的比例有严格限制，对入市时机的把握更是外人无从知晓的商业机密。据此即大举入市，和求神问卜买股票的风险不相上下。
　　二是不宜将地方养老金委托给全国社保基金理事会当做唯一管理方式。从各地实践看，上海采用的是委托商业养老金管理机构——长江养老保险公司的模式，其他省份也探索过多种方式。以全国社保基金的投资收益做例子，2010年时，其委托投资的收益部分也占其总收益的三分之二左右。可见，即便有必要适度集中，也不宜强求一律。
　　三是不宜将投资管理机制的改革意义拔得过高，乃至忽略了我国养老金体制改革的困难——税制调整和资金补充。从国际经验看，没有递延税制，就没有商业养老领域的真正活跃。而没有大规模资产划转增厚养老金家底儿，没有企业和个人的积极缴费，养老金“池子”实际上永远都是干涸的。仅靠国有股上市划转全国社保基金理事会的“修补”措施，根本无从解决各地面临的“空账运行”和持续运作难题。机制改革当然值得叫好，但必须尽早推动体制变革，否则仍于事无补。