尽管不久前欧元区财长就希腊第二轮救助方案达成协议，由欧盟、欧央行和IMF携手向希腊提供总额为1300亿欧元资金，但要求希腊在2020年之前将债务占GDP之比由当前的160％降至120.5%，救助资金将在2014年之前逐批发放。笔者认为，第二轮救助计划虽然短期有效，但不足以扭转当前希腊债务危机，希腊债务危机仍存在不确定性。
　　这是因为，要实现对希腊的债务下降要求和财政可持续的救助目标，除了欧元区各官方债权人要以不同的形式为希腊减轻债务外，私人部门债权人的债务减记幅度更要足够大，重组后的新债券利率也要足够低。
　　可以说，让私人投资者同意减记债券价值，是欧元区各国同意向希腊提供第二轮救助的条件之一。目前私人部门债权人持有约2000亿欧元希腊国债，根据国际金融协会与希腊政府最新达成的私人部门参与（PSI）计划要求，私人部门债券持有人要接受其所持希腊债券按面值减记53.5%，按净值计算减记约70％。
　　这个PSI协议被贴上了“自愿”的标签，以免触发旨在保护债权人利益的信用违约互换（CDS）的支付，避免类似雷曼破产的重大系统性风险发生。另外，该协议还要求全体私人债权人都参与，希腊将引入“集体行动条款”来强制债务重组，即在66％的私人债权同意的情况下，就等同于全体债权人同意减记。
　　实际上，对私人部门债权人而言，参与希腊债务重组是不得已的选择，因为若不参与债务重组，无论是官方救助人还是私人债权人都将遭受巨大损失，很可能血本无归。相反，若参与重组，至少还可以得到由欧洲金融稳定基金（EFSF）提供的部分现金以及30年期的希腊债券，新债券利率前3年为2%，接下来5年为3%，往后为4.2%，这将大大低于市场利率。显然，相较于去年10月欧盟峰会达成的共识，此次私人债权的减记幅度更大，新债券利率也更低。
　　此外，欧元区财长还列明了希腊获得第二次救助的其他三大条件——希腊议会务必批准新紧缩方案、希腊执政联盟各政党必须作出书面承诺以保证新紧缩措施在4月大选后继续实行，以及希腊必须在2012年内削减赤字33亿欧元基础上额外削减3.25亿欧元并明确减支途径。
　　由于目前希腊急需新救助资金，以避免在3月20日因无法偿还到期的145亿欧元的巨额债务而无序违约。若果真违约，希腊就面临国家破产，很可能会借机拒绝偿还所有债务，希腊国债的债权人将蒙受巨大损失，希腊也可能因此而被迫退出欧元区。由此，将导致存款和资本的大转移，欧洲经济将出现显著倒退，这是欧元区国家都不愿意承担的风险。这也是欧盟各国不得已出手救助的主要原因。
　　当然，新救助方案达成协议，并不意味着希腊已经获得了资金。为获得第二轮救助款，希腊还需要满足以下条件：首先，在2月底欧元区各国政府和IMF在新方案上签字之前，希腊必须满足24项“先期行动”的要求；其次，希腊政府必须同意国际监督人员常驻希腊，实时监督希腊政府的支出决定；再次，救助金打入一个托管账户，要求希腊确保该账户的余额始终足够清偿至少3个月的应偿债务。
　　从短期看，第二轮救助方案将使希腊避免债务违约，暂时缓解了希腊债务危机，并给予希腊进行改革和经济恢复可持续增长的时间。但从中长期来看，没有经济增长的财政紧缩不会实质性地解决债务问题。
　　因为，据IMF文件称，救助计划的两项核心目标——降低希腊债务和提高该国竞争力之间存在本质冲突，增强竞争力使已持续多年的经济萎缩恢复增长仍需要数年时间，但工资水平下降却会加深近期希腊经济的衰退程度，令希腊政府更难以承受债务负担。因而，在第二轮救助资金用完后，希腊很可能马上需要进行第三轮救助。届时，希腊债务问题乃至其退出欧元区将不再对全球经济金融构成威胁，欧盟各国还会进行第三轮救助吗？
　　有必要一提的是，尽管第二轮希腊救助协议已经达成，但这只是给了希腊债务危机一次喘息的机会，希腊债务危机还远未到实质性解决的时候。