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2012年1月份的CPI数据定于本周四（2月9日）公布。市场普遍预期CPI同比增速将暂停回落态势，存款准备金率下调的预期锐减，由此，上证指数在7日下跌1．68％并失守2300点。存款准备金率下调预期的频频落空，成为了近期A股市场上被屡屡提及的利空。
最新公布的2012年1月
“第一财经首席经济学家调研”显示，来自国内外23家金融机构的首席经济学家预测，1月份CPI同比增速将暂停回落态势，预测均值为4．1％。交通银行金融研究中心的预测称，由于2012年的元旦和春节两个假期，进入
2012年1月以来食用农产品价格开始出现持续上涨态势，预计食品价格环比将维持上涨趋势，同时预计节日因素可能导致非食品价格结束前期的涨幅放缓过程，将有小幅回升。初步判断2012年1月份CPI同比涨幅可能保持在4．1％左右，与上月基本持平。此外，由于春节假日因素影响结束及翘尾因素将有较大幅度回落，预计2月份
CPI同比涨幅将出现较大幅度的回落。
应该说，上述预测并不意外，节假日因素会抬高CPI，而春节过后的CPI继续呈现去年四季度的回落态势。CPI走势对股市没有悬念，可问题在于，存款准备金率下调预期影响到股市。去年12月5日央行时隔近3年来首次下调存款准备金率0．5个百分点后，多数机构预测下一次的存准率下调将接踵而至。考虑到央行惯于在节假日期间“出手”，元旦与春节放假前均产生过较强的存款准备金率下调预期。然而，两次预期都变为落空。
2月1日公布的官方PMI数据超预期，由前一个月的50．3升为50．5，显著高于市场预期的49．6。海外市场将中国PMI数据视作利好，而A股在当日下跌1．07％。PMI指数“墙内开花墙外香”的一个原因，是经济指标优于预期使得市场猜想存款准备金率下调将延后，由此对股指短期运行构成冲击。
再说2月7日的下跌，除了市场预期1月份CPI暂停回落态势，还与央行再度出手正回购有很大关系。
7日央行重启了260亿元的28天期正回购，中标利率为2．8％，与上期持平，而此前同期限正回购操作是去年12月13日。此举影响到市场对政策放松的预期，存款准备金率短期内下调的可能性减小。
市场期盼的再次降低存款准备金率“一再推迟”，表明决策上存在两难，对通胀隐忧仍存顾虑。这意味着货币政策转向放宽，但慢慢放松与局部放松的特征明显。与2008年四季度不一样，A股市场无法指望货币政策转向全面宽松来提供反弹的动力。存款准备金率下调预期频频落空，更不要说短期内指望降息，A股市场在2012年上半年靠货币政策转向“唱戏”的可能性不大。
其实，股市高度关注存款准备金率下调，与其自身缺乏更好的上涨利好刺激有很大关系。2132点的政策底逐渐被认可，政策面趋于暖和，控股股东增持不断增多，但股指反弹至2300点附近陷入了
“拉锯战”，技术压力陡然增加。
“郭树清新政”百日以来出台的多个积极政策，都具有中长期利好的性质，但难以抵消经济增速下滑与扩容速度不减带来的利空影响。这两个利空，前者致使资金谨慎甚至出逃，后者会“消耗”场内资金。
2月7日由媒体公布的一项统计显示，在今年已经过去的一个多月中，沪深两市已有33家公司推出约555．6亿元的再融资预案。虽然其中的相当数量采取非公开发行，但上市公司接连公布再融资计划，促使投资者对扩容保持高度警惕。更何况去年还留下7400多亿元的再融资排队待发，上市公司热衷“圈钱”扩张的真面目显露无遗。在此情况下，缺乏更好的利好刺激，股市难免寄望于货币政策转向宽松，对存款准备金率下调的落空显得“耿耿于怀”。
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