全国金融工作会议将于今天召开，本次会议的召开酝酿了近4年，意图为未来中国金融改革搭建前瞻性的框架。从过去的会议来看，每次金融工作会议都会为全国金融行业带来改革之风，因此，本次会议也引发了市场的广泛关注。
　　第一次全国金融工作会议在1997年亚洲金融危机后召开，之后每5年召开一次。第一次全国金融工作会议重点关注“风险”，改革央行，并成立了四大资产管理公司，中国保监会也在本次会议召开后正式挂牌成立。
　　第二次全国金融工作会议在2002年召开，重点关注“改革”，并成立中央汇金主导中国银行(601988,股吧)业重组上市，成立中国银监会，同时作出了改革农村信用合作社的决定。
　　第三次全国金融工作会议在2007年1月召开，重点强调“改革”，会后成立了中投公司，推进中国外汇储备管理体制改革，并指出需要加强对跨境短期资本流动，特别是投机资本的监控。
　　从过去三届全国金融工作会议的成果来看，会议本身对于会后数年的金融改革方向作出了关键的部署，而多个重要机构的设立，也对未来中国的金融结构改革方向产生了较大的影响。这其中，中央汇金公司、银监会以及中投公司的成立尤为重要。
　　在本次金融工作会议之前，关乎金融国资委成立的各种说法曾一度甚嚣尘上，但从目前的准备工作来看，金融国资委的成立似乎难以在本次会议上被定调。“金融国资委”的成立初衷，是将现在分散于中央汇金公司，财政部金融司、银监会、证监会、保监会和中国人民银行等部门的金融业管理许可权，整并至同一个部门。但由于遭遇种种反对和质疑，目前来看，其成立时机并不成熟。
　　而这也意味着，以往以机构设立为代表性成果的全国金融工作会议，很可能在本次会议上转变为相对“务虚”。与此同时，与过去三次会议对“风险”和“改革”各有侧重不同，此次将同时围绕“风险防范”和“深入市场化改革”两个主题展开。
　　根据本次会议的十大议题，“风险防范”的重点将被放在系统性风险的防范、商业银行资本金补充和约束机制，而“市场化改革”则将焦点放在债券市场和信用评级机构等机构的建设上。
　　从过去数年金融业发展实践来看，目前对中国金融体系构成系统性风险影响的因素，包括以理财产品和民间借贷为代表的“影子银行”体系的兴起，由于大量类银行信贷行为被通过表外业务操作，这造成了对商业银行体系的威胁，同时对目前数量型调控为主的货币政策有效性形成了稀释作用，而由于大量表外业务实际存在于商业银行的资产负债表上，这意味着其风险也被累积在了商业银行内部。一旦其出现较为严重的违约风险，那么其风险仍将在商业银行内部产生并爆发，并造成系统性风险。
　　笔者认为，对“影子金融”体系风险的评估和相关的政策举措，应该立足于市场机制和风险管控的结合，单纯压制这一相对市场化的金融模式，将可能导致更加灾难性的后果。
　　与此同时，资本市场的进一步深化发展，也是未来金融发展的重点。在中国股市走出“十年零增长”的轮回之后，对于未来一、二级市场的有效衔接，监管制度的完善以及分红机制的有效执行，都需要决策者的智慧和勇气。
　　而债券市场的进一步发展，不仅有利于深化资本市场结构，也有利于强化中国金融市场的风险管控能力，这是因为债券市场的发展有利于加深市场的深度和广度，并为资金提供减压阀和蓄水池的功能，通过利率结构来调整市场流动性和期限。未来债券市场的改革方向应是推动利率市场化、增加企业债和公司债的发行规模和比例、降低准入门槛等等。
　　信用评级机构的市场化发展，也将从制度层面上推动金融机构、金融衍生品和债券市场的发展。目前，中国的本土信用评级机构仍然大大落后于市场发展的现实，但进一步为这些机构“松绑”，并使其真正独立化和专业化，仍然需要较长的时间。
　　事实上，这些相对“务虚”的话题的讨论，正表明中国金融机构和制度的建立已经基本成型。这也意味着，中国的金融改革将进入更加深入和细节性的领域。