几乎就是一觉醒来，资金面就又开始紧张了。从周一开始，原本供求基本平衡的资金市场骤然紧张，跨节资金需求旺盛，导致7天回购加权平均利率直接上扬45个BP到4.18%的水平。周二，情况丝毫没有任何变化，7天回购的加权平均利率继续上扬27个BP至4.45%。到周三的时候，跨节资金已经遍地难寻，微博上都出现了“出跨节求包养”的笑话，7天回购的加权平均利率再度大涨35个BP至4.80%。较为悲观的观点认为，这次紧张有可能会持续到年末最后一天，2011年的最后一周也许就要这样紧巴巴地过去了。
　　要给年末资金紧张找原因，随便一找就是一大把。首先是存款准备金率虽然降了0.5个BP，但还是在很高的位置。其次，11月M1同比增速为7.8%，M2同比增速为12.7%，继续创出自2008年以来的新低，显示出货币供给环境并未得到改善。扯得再远点，以前基础货币的重要投放源头外汇占款，已经连续两个月出现负增长。市场预期外汇占款12月份仍将是负增长，反倒成为回收流动性的因素。
　　诸多因素都不利于流动性的改善，市场唯一寄希望于财政存款的年末投放。很多分析研究都算出来，如果要达到今年的财政目标，年末的财政投放将超过万亿。于是投资者都很乐观于年末的资金面状况，认为债券市场的牛市将会在资金面的推动下顺利地度过2011年。但没有想到事与愿违，一次工行次级债发行就让市场资金面的真实情况原形毕露。财政存款到底投放没有？投放了多少？为什么对市场资金面的改善没有起到一点作用？所有的投资者都在问。但是财政存款投放不是央行公开市场操作，什么时候投放，投放多少，都无迹可寻，无处可查，一切都是猜想，所以我们认为，不能仅仅寄希望于财政存款投放。
　　每到这种时候，每天市场都会传言当天晚上要降低存款准备金率消息。然后没有实现，第二天又再传，日复一日，不厌其烦。这种心情自然可以理解，但是我们觉得与其期望靠不住的诸多因素，还不如尽早准备好头寸，毕竟现在的资金面状况早已不是供远过于求的状况了。