11月23日，欧盟委员会主席巴罗佐公布拟定发行的欧元“稳定债券”计划，试图以此拯救欧债危机，并扭转危机正向欧元区核心国扩散的趋势。此计划一公布，随即遭到德国、奥地利等国的反对。
　　在短期内EFSF杠杆化无望后，几乎所有人都明白推出欧元债券、让欧央行成为最后贷款人，几乎成为解决欧债危机的惟一选择。但是，在这几乎惟一的选择面前，德国以及中北欧诸国为何仍然坚持反对意见？难道他们会任由欧债危机扩散从而导致欧元区解体吗？
　　当然不是，在中北欧诸国固执的坚持背后，其实是深层次的利益博弈。这种利益的博弈方，不仅存在于德法之间，更存在于中北欧诸国与南欧诸国之间，乃至存在于德法代表的欧元体系与美英代表的美元英镑体系之间。而在彼此纵横交错的博弈背后，最为关健的，是推动欧元区的财政统一，亦即是说“统一财政”已成为欧元债券推出的前提。
　　作为债务重灾国、亦是贸易逆差国的南欧诸国而言，当然不希望财政被统一。因为这不仅意味着丧失部分经济主权，更意味着未来一段时间，其经济仅能主要依靠“节流”来维持，而很难通过“开源”来振兴。因为“开源”的成效，很大程度上取决于扩张性的政策，而如果财政被统一，显然南欧诸国不再具备短期“开源”成功的条件，这亦是为何希腊曾一度考虑退出欧元区的原因所在。
　　对于经济状况稍好、历年作为贸易顺差国的中北欧诸国而言，当然会对陷入债务危机中的南欧诸国施以援手，亦不希望欧债危机持续扩散，最后导致欧元区解体。但是，中北欧诸国所有的支持，均建立在南欧诸国压缩财政支出、减少福利水平的基础之上，这亦是为何欧债危机至今，德法主导的救助均是经过反复拉扯博弈之后，分阶段付诸实施的原因。
　　急切的救助，必然会给南欧诸国形成扶贫依赖，而不愿意勒紧腰带过苦日子，这从意大利针对救援的反应即可见一斑：今年8月，欧央行宣布债券购买行动扩展到意大利，意大利政府随即收回刚出炉的财政紧缩计划。
　　欧债危机持续至今，虽然德法已推动针对1997年6月通过的欧盟《稳定和增长公约》，进行了相关修改和补充。但是，更为具体的违背惩罚机制，却仍然没有形成并落地，而如此则又可能变为一则空谈，因为早在《稳定和增长公约》出台时，即要求一国债务GDP占比不超过60%，赤字GDP占比不超过3%，但时至今日却违反者众多，甚至德法亦概莫能外。
　　而之于当下欧债危机已极度恶化、且别无他路可行之际，中北欧诸国仍竭力反对推出欧元债券，除因推出欧元债券变相拉高自身发债成本之外，更因缺乏相对统一的财政，不仅很难从根本上扭转南欧诸国舒适的“增长惯性”，更可能因此将中北欧诸国彻底拉入未来更为严重的债务危机之中。
　　统一欧元区的财政，不管“统一”是绝对的，还是相对的，但均是以德国为首的中北欧诸国赞同发行欧元债券的首要前提。当然，在统一财政的首要前提形成共识的基础上，未来更为紧密的类似邦联制国家的欧元区，由谁来主导，美英又会制造哪些阻力，则又将会面临着新一轮的博弈。