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王庆
中金公司投资银行部董事总经理： |
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中国不会出现债务危机 |
短期来看，欧洲主权债务危机短时期难以平息，对资本市场和经济的影响还要持续下去。过去几个星期引起金融动荡的另外一个事件就是所谓的美国债务危机，实质上这也是美国的一场政治危机，如果美国经济基本面继续恶化，那么美国采取第三轮量化宽松货币政策的可能性进一步上升。
中国是全球大宗商品的主要进口国，由于宽松货币政策向中国涌入了大量的“热钱”，所以由此向全国传导了通货膨胀压力。中国本身经济的基本面状况良好，公共债务水平很低，其次中国有大量的金融账户顺差，这两个条件都不会使中国发生任何意义上的债务危机。
我们现在看到的通货膨胀压力，尽管跟短期的国际经济状况有关，但是如果把它放在中国长期的经济发展过程中，我认为，2011年应该是中国经济调整真正意义上的开始之年，而且中国必然会伴随着比较高的通货膨胀，从一定意义上来讲跟经济货币没有关系，是经济调整过程中必然发生的现象。
中国经济正在发生一些比较深刻的变化。通过和中国经济增长特点比较类似的几个国家，韩国和日本进行比较，我们发现2008年中国人均GDP收入水平购买力平价测算，跟韩国20年前、日本40年前是一样的。我们可以观察日本、韩国当年在这个水平上发生了什么情况？时间中国设定在2007年、对韩国定义在1988年、日本是1969年，以这些年份为拐点，通过比较会发现当韩国、日本经济水平达到中国现在的水平的时候他们的经济发生了很重要的拐点，他们的经济增量出现了明显放缓，而通货膨胀率出现了明显的上升。那么，中国是不是处于这个拐点？拐点之后中国是不是会经历一个经济增长明显放缓和通货膨胀高企的时期？实际上，这个变化已经发生了，2007年中国GDP经济增长将近14%，近两年是8-9%，过去10年中国平均的通货膨胀率是1.9%，现在的通货膨胀是3%、4%、5%甚至是6%，所以我猜测，5年或者10年之后回过头来看，这个拐点就发生在2011年。
实际上这背后有更深刻的结构变化。这个结构包括三个方面：经济生产结构、经济支出结构、经济收入结构。
在未来5-10年经济调整过程中将会出现这样一个现象，随着劳动力市场发生变化，劳动者在经济中的议价能力提高使他的工资上升，由此在国际收支匹配中比重增加，劳动力消费水平会有所上升，而更多的消费会花费在服务业，而不是一般意义上的制造业。这是个前瞻性的判断，至于中国经济结构会不会发生这样的变化呢？我认为已经发生了，但从现在看我们只有一两年的数据，还得不出结论，总体上来讲未来5-10年中国经济表现出当年韩国、日本经济表现的发展规律性是个大概率事件。
从这方面来看，中国未来5年、10年可能经历的变化，在中国经济历史意义上复兴过程中微小的调整，只要我们尊重经济规律，只要我们自己不把自己的经济、社会制度搞乱，未来的发展前景还是巨大的，还是有理由保持信心的。
