A股大跌,缺失的是“价值投资”
2011-08-22   作者:方家喜  来源:经济参考报
 
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  最近,全球股市在美国国债降级风暴的席卷下风声鹤唳,A股市场也随之暴跌。此等走势再次引发投资者“A股只陪跌不陪涨”的哀叹。A股真的需要大跌,值得大跌吗?什么时候A股不再陪美股下跌,甚至走出独立行情。
  股市的基础是宏观经济,目前所有经济基本面状态与前几个月并没有变化,更没有恶化,A股下跌的理由在哪?
  虽然经济全球化的状态下,国内股市会受到外围市场的影响,但最终的决定因素是本国经济的基本面。国内经济没有出现大的变化,A股一味地受外围负面因素的影响,说明中国资本市场价值投资的缺失,A股还没有真正树立依据宏观经济、行业景气、公司业绩等基本面来判断投资价值的主流理念。早些年,我们还可以听到“价值投资”的号召和呼声,但近几年这种声音再也难以听见。是价值投资深入人心了吗,显然不是。否则,A股市场就不会有太多的见风即雨,见影即蛇的事情。
  价值投资主流理念的形成,根本之道在于投资者教育。股市是一个投资的市场,也是一个需要持续教育和培育的市场。中国股市20年,最没有很好进行的一项基础工作就是投资者教育。就像这次一样,A股多少次没有理性的大跌和大涨都在警示,投资者教育需要大步跟上。
  早在半个世纪前,美国的财政、银行、证券等监管部门联合成立了投资者教育委员会,对投资者持续进行资本市场知识普及和投资市场分析。反观国内,监管部门制订和设计相关制度和产品后,不闻不问,一切似乎都是投资者的事了。面对A股投资现状,相关部门也该成立一个国家层面上的投资者教育组织机构,在特定的时间进行全国范围的投资者教育活动。
  投资者素质提升了,还需要有高质量的投资标的,也就是业绩优良的上市公司。所以,除需要建立持续的投资者教育制度外,此次A股无理由的大跌还预示市场的发行制度需要进一步改进与完善。最近美股暴跌,而苹果公司等的股票却逆市持续上涨。反观国内,应该承认,缺乏更多令投资者信服的高成长和创新类公司,是沪深股市稳定的缺陷。A股需要从发行源头上发展和培育更多具有投资价值的公司。
  联系到减轻外围市场的影响和提升A股的投资价值,最近人们也谈到要加快完善股市的全流通制度。适当的做法,应是取消限售股过长的限售期,提高新股发行中流通股的比例,这是全流通发行的关键。如果上市股份中仍有四分之三不流通,给市场未来带来隐患才是最可怕的。国际上限售股的限售期通常是三个月到半年,这个做法完全可以借鉴。
  在调结构转方式的攻坚阶段,监管和市场需要共同努力,真正树立价值投资的理念,释放股市对于实体经济的融资功能,减轻货币政策和财政政策的压力。
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