6月份CPI涨幅创下近三年新高，央行再度启动加息。在物价和利率双双走高的背景下，实体经济主体普遍感受到了成本上涨和资金紧缺的压力，这也成为掣肘经济运行的因素之一。
　　安信证券首席经济学家高善文表示，第三季度通胀率下降速度可能较慢，但随后将进入相对明确的下降通道。随着物价走势出现趋势性转折，本轮货币政策紧缩周期正在进入尾声。资本市场流动性紧张局面有望出现阶段性缓解。

　　中国证券报：近期你提出我国物价将见顶回落，能否阐述支撑这个观点的理由？
　　高善文：劳动力成本价格的上升在很大程度上影响了食品通胀。而生产资料价格的变化，也会通过库存调整和通胀预期，影响食品通胀短期波动。
　　2009年第三季度金融危机之后，全球工业季度环比折年增速高达9.5%。作为对比，上世纪90年代这一数据为3%，2003-2007年期间为4%。如此高的工业增速水平，与全球同步进行的强力财政政策刺激和货币政策刺激，以及危机后短期内的快速需求恢复是密切联系的。而在长期内，这些推动力量则不可维持。发达经济体尤其是美国资产负债表的修复，将对全球工业增速形成拖累。全球经济对短期冲击的高度敏感，也暗示经济恢复的脆弱。
　　全球工业将向较低的增长平台回归，并且这一过程在近期可能已经开始。如果这一判断成立，那么生产资料价格的压力将趋势性消退，并带来中国食品通胀以及整体通胀的趋势性转折。
　　除此之外，通过判断猪周期来自下而上地把握通胀趋势也很有必要。特别是自2006年以来，食品价格周期在很大程度上表现为猪周期。
　　迄今为止，本轮猪周期的上升过程已经持续了一年左右，猪周期上升过程的大部分可能已经完成。猪周期转入下降过程也许会从今年第四季度开始出现下降。考虑到基数的影响等原因，通胀同比数据的高点将在近期出现。
　　本轮通胀的潮水可能正在退去。通胀将在最近一两个月达到高点，第三季度通胀下降速度可能仍然较慢，但随后就会进入相对明确的下降通道。

　　中国证券报：未来货币政策的紧缩空间还有多大？
　　高善文：随着通胀的趋势性转折，本轮货币政策紧缩周期正在进入尾声。政策随后应该进入观察期。
　　但这并非意味着货币政策工具使用的停止。为了在中期内维持正利率，本次加息或许不是年内的最后一次。而准备金率作为对冲流动性的工具将继续使用，但着眼点可能从当前的抑制银行信贷、提高资金成本，回归到对冲因外汇占款而增加的流动性上。
　　虽然经济增长存在不确定性，但“硬着陆”的风险并不大。从今年以来经济总量和金融层面的数据来看，企业部门盈利能力和投资意愿都在恢复。这部分投资的上升，会缓冲在经济下降过程中所面临的很多风险和不确定性因素。经济增长的下降过程可能会在这一两个季度内稳定下来，今年第三季度晚些时候很可能会重新转入经济上升的过程。
　　对资本市场而言，伴随通货膨胀趋势性的转折和下降，以及紧缩政策的结束，流动性有望出现阶段性的缓解，与流动性紧张相联系的市场压力有可能正在逐步地消退。