一切仿佛又回到了2008年，贷款难，通胀率高，中小企业忍受升值、加息以及高利贷的盘剥，纷纷倒闭。房地产市场的成交量开始低迷，但是三四线城市的市场依然是高温不下。
如同2007年储蓄搬家到股市一样，如今在负利率的刺激下，近五千亿的储蓄不知所终。央行日前发布数据显示，截至2011年4月末，当月人民币存款增加3377亿元，同比少增8325亿元，其中，住户存款净减少4678亿元。这些钱到哪里去了呢？
根据笔者的了解，这些资金主要有四种去向：
第一是商业地产和中小城市吸纳了不少流动性。在一线城市限购令的背景下，中小城市的造城运动方兴未艾，这些造城运动吸纳了不少流动性。
第二，流向了民间信贷。紧缩货币政策，导致中小企业贷款无门，只能寄希望于民间信贷市场。很多贷款已经被转贷为高利贷，不少居民储蓄也转为高利贷。据了解，现在高利贷月息五分的不在少数，广东民间借贷调查说利息水涨船高，年利率超120%。
第三，理财产品成为新兴吸纳流动性的工具。股市楼市构成了双熊格局，物价上涨压力又那么大，这些资金为了自保，很多已经进入了理财产品领域。来自社科院金融所金融产品中心的最新数据显示，今年前4个月银行理财产品的发行数量达到5429款，同比增加3061款，增幅达到129%。
第四，一部分资金事实上流向了国外。据了解2011年在高规格的陆家嘴金融论坛上，上海市金融服务办公室副主任徐权透露，上海市政府已把个人境外直接投资方案上报国务院，目前处于征求意见汇总阶段。上海上报的方案中明确是使用外汇进行投资，而不是人民币，其设想是允许居民对外从事非金融类投资，包括对外移民投资和房地产投资。目前国务院尚未正式批复任何城市的居民对外直接投资方案。而在四个多月之前的1月7日，温州曾经推出过《温州个人对外直接投资试点方案》。但是，此方案由于未经相关部门同意，目前处于暂停状态。但事实上，民间资金不会因为天不下雨就不种庄稼了，而是利用各种浇灌设备进行灌溉式种植。
中国当前遇到真正的两难，不是非左即右的单选题了，在当前的情况下，要想搞好货币政策，必须先理顺这里面的结构，实现资金方和需求方真正的互利互惠关系。否则，这样下去很危险。正是因为特殊的原因导致货币政策失灵，才说明当前的信贷结构、经济结构以及价格结构，存在着巨大的危机，因此，我们必须要清醒的认识到这些问题，避免中小企业倒闭潮高强度的到来。