对于悍然而至的“淡季电荒”，很多分析都直指电网垄断，瓜分巨额利润，使得发电企业积极性受挫，供给减少。对此，国家电网极力否认“暴利说”。但不可否认的是，由于多年来煤电联动机制始终没有实质性进展，扭曲的价格形成体系，使得价格机制在调节供求关系的过程中屡屡失灵，成为今天电荒的一大症结。
不过，较之煤电联动机制改革缓慢，眼下波及各地的电荒，最致命的因素却是投资过热迹象再现。一季度，中国有两大数据未能引起足够的重视：一是反弹中的投资，二是信贷规模依然偏大。信贷是支撑高投资的直接动力。虽然较之过去两年，天量信贷似乎已得到遏制，但是货币环境还没有回归常态，六七千亿的新增贷款常常是“普遍预期”。
现在的形势与2004年非常相似。遥想2004年一季度，几乎所有城市电力供应同时全线告急，煤炭石油等能源供应紧张如出一辙。对应的当年一季度固定资产投资增幅为43%，中国当时的GDP规模刚刚跃过10万亿元。
而眼下的事实更是一目了然。在GDP规模短短7年间已跳升至近40万亿元的今天，固定资产投资依然维持着25%以上的急速增速，远高于消费需求和出口总额的增速。虽然较之2004年一季度43%的投资增幅，现在的新增投资看起来不算离谱，已经回落不少，但是如果考虑到去年同期的庞大基数，今日的25%投资增速，对于电力的需求要远高于当年。
其实，增速过快的一直是工业用电。造成工业用电急速增加的重要原因在于，由于今年是“十二五”规划开局之年，地方政府、国企等乘机大批上马政绩工程，拉动高耗能产品的需求。眼下一些地方政府盲目追求工业园区建设，各地攀比成风。不少省份在去年底的地方“两会”上，就已提出了五年内经济总量翻番的目标，这意味着年均GDP增幅将达15%左右，另有多个省将“以大项目带动大投资”视为关键战略，以至于这一切与中央经济调结构、着力转型的大方向相去甚远。结果逼得工信部、发改委、监察部等9部门本月初不得不联合下发紧急通知，以遏制电解铝等“两高”项目的重复建设。
一直以来，中国的生产要素价格改革滞后，电力领域表现更为明显。行政审批式的电力定价严重损害了价格机制作用。同时，“市场煤、计划电”的现状，虽然每逢电荒就被提及，但是矛盾无论怎么凸显，煤电联动就是没有希望。国家统计局3月底发布的一组数据令人震惊。电力行业正式出现全面亏损，前两个月电力行业利润下降61%，其中规模以上的电力企业亏损面高达41%，累计亏损达到138亿元，其中发电企业亏损占行业亏损总额的69.55%。可是，在中国电力70%都来自于火电的背景之下，随着上游原材料价格的上涨，“市场煤、计划电”的模式还能苦撑到何时？
由此，淡季电荒的思路成形：在高喊经济转型的“十二五”开局之年，以基础设施和房地产热潮为代表的投资依赖，成为电力需求急速飙升的元凶。加上电力定价模式落后，供求关系严重错位，电力紧缺只会越来越严重。如果眼下的投资过热得不到解决，电力体制改革迟缓，电荒只会不断出现，而且随着矛盾的积累，未来爆发电荒的频次或许会变得更频繁。
那如何才能解决眼下“火烧眉毛”的电荒问题？说实话，挺难。但是长短期必须要做的事情，我们必须明了。短期来说，必须尽快推进电力体制改革，坚持价格市场化改革，迫在眉睫的事情当然是放开电网价格管制，尽快实现煤电联动。与此相配合，设计好补贴对冲政策，避免CPI失控。长期来说，必须从增长模式的根子上拔除政府投资依赖，将更多的资源和资金用于启动消费需求和提升出口质量。唯有双管齐下，恼人的电荒才能得到根本解决。