自金本位废除之后，黄金其实就只是一种贵金属而已，与其他任何商品的价格一样，都是由供求关系决定的。当一种商品的价格达到一定高度，人们没能力购买时，需求就会下降。黄金也不例外。
比如印度人和非洲人，可以说是世界上最喜欢佩戴金饰品的民族，恨不得全身上下被黄金包裹。可如今金价这么昂贵，首先就逼迫他们退出了购买的舞台；其次，黄金在工业上的重要用途，大部分早已被其他金属替代了。黄金的“刚性需求”并不刚性。
两三年前，就有权威机构研究显示，黄金的合理价值在500至600美元/盎司之间。那就算这几年美元贬值25%，黄金合理价位也不该超过800美元/盎司。既然如此，那目前金价为何会超过1500美元/盎司？
在讲清这个问题之前，有必要先弄清投机和投资的区别。投资的收益，是来自投资物所产生的财富；投机的收益，是来自于另一个投机者的亏损。
要论投机回报，近两年，大蒜、绿豆的价格都能翻番，和田玉的价格涨幅更是超了百倍；黄金还远不如它的“弟弟”白银，其价格从去年8月18美元/盎司，前些日子曾一路飙升至50美元/盎司，翻了近三倍。那么金价继续上升又有什么奇怪呢？
有人声称“黄金是‘真正的’货币，政府或社会发行的法定货币只是薄纸一张。”
尽管货币的确是“薄纸一张”，然而只要这张薄纸在社会经济活动中，可以作为交换媒介、记账单位、价值储藏和延期付款的标准，被人们普遍接受作为支付商品、服务和偿还债务的形式，那它就不只是一张薄纸这么简单。黄金能起到这些功用吗？
还有人说：“投资黄金是明智的决策，因为数千年来它的购买力保持不变。”
真是这样吗？60年前很多有钱人均把别的财产变卖后买入黄金储存。我们以十分极端的情况——1950年3月31日买入后留到现在，来估算一下。当时的国际金价为每盎司35美元，现今的金价超过1500美元，上涨幅度为43倍。如果你当年买一盎司黄金，花人民币147元(当时美元和人民币汇率是1：4.2)，如果你现在卖出，得9750人民币，9750约为147的66倍。不过当年10元人民币的购买力相当于现在的3000元，相差300倍。可见藏金60年，贬值接近80%！
更何况当下还有华尔街的炒作因素。30年前金价就曾被华尔街炒作，突破了每盎司850美金。即使按最保守每年3%的通胀率计算，那时850美金，其价值已然超过了现在的2000美金。一个40岁的投资者，假如在金价最高位时购入黄金作为退休之用，那就要等到28年之后，金价才可能重新升至850美金的水平，除非他活到80岁，否则就别指望这笔退休金了。退一步说，即便黄金“3000年来维持购买力不变”，这也仅仅说明黄金的真实回报率(经通胀因素调整)为0%。政府发行的通货膨胀保值债券，还能有通胀率加2%的收益率呢！
总而言之，如果不怕成为最后接棒的人，尽可以进场去投机；但是希望作为长线投资购入黄金来保值增值的话，则千万谨慎为宜。