“买者自负，买方约束”绝非空谈。
　　4月28日，庞大集团上市首日下跌23.16%，创下自2009年7月A股IPO重启以来最大的新股首日跌幅。而整个4月份，几乎成了A股的破发季。因盲目参与打新而遭受重大损失的个人投资者也不在少数。但是，也有部分投资者通过识别风险和审慎投资，回避了打新股的投资风险，从一个侧面预示了A股市场已逐渐迎来了一个更成熟、更理性的一级市场。
　　IPO重启以来，仅创业板就有近百只新股曾遭破发，究其原因，无非是相关个股高居不下的发行市盈率及发行价所致。诚然，IPO重启是产业结构战略调整的内在要求，在促进资源优化配置方面有着无可替代的作用，但如果不能解决“三高”发行的顽疾，不仅会严重伤害到投资者参与的兴趣与信心，而且将使资本市场的运转难以为继，这种无异于竭泽而渔的行为理应受到摒弃。
　　在上个月举行的新股估值定价研讨会上，与会人士就新股发行的“三高”、“破发”问题指出，“冷静地想，这些现象既是市场进步的表现，也是今后需要进一步改进的重要方面。”
　　是的，新股破发是市场进步的表现。
　　我们看到，相比较而言，发行制度改革后出现的新股破发，新的特点在于，投资者对新股的价值判断过于乐观，忽视了发行制度改革后一二级市场价差大幅减小后的市场风险。
　　我们同时看到，在海外成熟市场，申购新股风险一直存在，破发现象并不鲜见。长期以来，A股市场“买者自负”的投资理念尚未真正建立，投资者风险意识也不高。如今“新股不败”的神话正在被加速打破，新股破发对整个市场真正树立起“买者自负”的投资理念大有好处；市场成为最好的老师，新股破发也警醒投资者，要准确评估新股投资价值，高溢价发行和超募现象或因此趋于缓解。
　　前段日子，跟一业界知名专家聊起“打新股”一事，他表示，新股的定价偏高，新股价格比较老股高得多合理么？新股随着时间的推移会确定性地变为老股。
　　是的，随着时间的推移，新股会变成老股，而经受过时间的检验，谁是更值得投资的股票也就一目了然了。对投资者而言，定价过高、风险过大的新股，本来就不该参与，只有有所取舍，才能找到给自己带来财富稳定增值的投资标的，也能促使A股市场运行效率的提高。
　　再来说说新股破发，应该说这是很正常的，在一定程度上说，甚至在一定程度上说这也是件好事，能提醒管理层重新定调新股的发行市盈率。因为过高的发行市盈率会把风险转嫁到二级市场，大部分理性投资者中签后把股票卖掉，短期内就不会参与新股的炒作。
　　总而言之，对于资本市场而言，市场化发行改革大方向是值得肯定的，重走回头路是没有前途和希望的。对于新股破发现象，我们不必大惊小怪，市场的问题大多数可以由市场来解决。破发，反映市场化正在发挥作用。从一定意义上讲，一个成熟、理性的发行市场，必然是一个市场约束机制较为完善的市场。尽管实现“买方约束、买者自负”的目标不可能一蹴而就，但可以肯定的是，随着新股破发潮的发生，相信越来越多的投资者会充分认识到投资并非完全是惊喜，还伴随着更多的阵痛，这可能也是A股市场不断走向成熟和健康的关键一步。