加息对股市影响偏正面
2011-04-07   作者:董少鹏  来源:经济参考报
 
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  中国人民银行4月5日晚间宣布,自4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。鉴于上半年加息早在预期之内,此次加息正面意义更大,对于股票市场的影响偏于正面。
  从实际效果看,加息对于股市的影响从四个大的方面体现出来:
  首先,整体上看,加息是我国2011年宏观经济调控的最重要手段之一,尽管它不能解决所有问题,但确实可以抑制一下通货膨胀。我更愿意把加息看作是不得已而为之,而不是什么值得鼓励的措施。现在通货膨胀压力较大,但一大半是外部输入的,可是我们调节经济的手段有限,加息有被迫的因素。但客观效果也不坏,至少可以算“各打五十大板”。从正面看,稳定了宏观预期,就是对股市的利好。
  其次,我国货币投放之所以经常表现为“过剩”,根源还是在于经济结构调整不到位。投放的货币会快速聚集到房地产以及商品流通交换领域,而居民的教育、医疗等保障性投入增长并不明显。一方面,缺钱的地方嗷嗷待哺;另一方面,部分流通交换领域畸形膨胀。这种怪相之下,必然导致加息减息都有投鼠忌器之嫌。此次重新进入加息周期,部分小企业受伤是必然的。
  但是,加息其实并不影响规模以上企业的正常融资需求。那么,我们也大体上不必担心国有控股上市公司的资金供应问题。最近,上市公司年报已经昭示了,上市公司不缺钱,业绩增长可持续。这足以让投资者安心持股。
  第三,越是加息之时,越是货币相对充裕之时。今年上半年货币供应还是比较充足的,这对于股市资金是重大支持。处于上涨进程中的股市具备继续表现的货币条件。一旦到了下半年央行不再加息,则说明流动性收缩已然到位。届时,股市资金反而不足。
  第四,如果快速大幅度加息,搞所谓的一步到位,则会导致实体经济震荡,即使央企也要遭受收缩之痛。现在看,央行政策还是兼顾了诸多现实情况,应当予以肯定。这样做的代价也是可以预料的,就是经济热度不可能快速降下来,通货膨胀不可能一下子压下来。也就是要“软着陆”。
  再从宏观调控的初衷来看,恐怕不会是让经济减速、股市凋敝,而仅仅追求较低的通货膨胀率。那么,维持适度通货膨胀,保持相对稳定的经济增速,是最佳选择。在调控过程中,股市保持一个较为活跃的氛围,对于整体经济不是坏事。而股市本身的诸多数据可以支持的是,大盘指数、蓝筹股的市盈率比较适当,估值有吸引力。那么,股市继续上涨就是必然的了。
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