一季度紧缩政策力度很大，政策效果会在二季度逐步显现；房地产调整趋势明显，但用于对冲房地产回落负面影响的保障性住房建设因筹资需时等可能多数要到下半年开工，这使得二季度可能是年内环比的低点。