２０１０年１２月至今，突尼斯、埃及、巴林以及利比亚等阿拉伯国家政局先后出现动荡。由于中东和北非地区是世界原油供给的重要来源地，地缘政治风险的上升加大了国际原油市场的波动。再加上部分新兴市场国家经济过热以及美国经济逐步复苏等需求面因素，近期国际原油价格已经回升至２００８年１０月份的水平。这一轮石油供给冲击的影响程度及持续性正在逐步成为各方关注的焦点。
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一、目前中东和北非局势动荡对全球原油供给的直接冲击有限 |
首先，局势动荡十分明显的国家石油产量和储量占世界总量的份额都相对较小，其他产油国家或地区利用闲置产能能够迅速填补产出的下降。突尼斯、埃及、巴林、利比亚、也门、苏丹以及阿尔及利亚的日均原油产量之和为５０２．５万桶，占世界原油总产量的比重大约为６．８％，原油储量在世界总储量中的比重为５．１％。截至２０１１年１月，主要产油国仍然有较多的闲置产能。其中，欧佩克石油剩余产能为４６６万桶／天，相当于欧佩克总产能的１３．６％，产能过剩水平与２００２年年底的水平相当。
其次，当前全球原油库存水平仍然偏高。２０１１年１月，经合组织ＯＥＣＤ 商业原油库存水平为２７．１９亿桶，相当于ＯＥＣＤ国家５９．２天的使用量，与１９９２—２００９年５５．１天的平均水平相比，高出７．４％，基本上与２０１０年持平。从具体的能源消费大国来看，美国商业２０１１年１月的原油库存水平为１０．８３亿桶，与２０１０年１月相比增加了２．６５％，与１９９２—２００９年的平均水平相比，高出８．２９％。
第三，埃及政权交接相对平稳，重要的能源通道保持畅通。埃及的苏伊士运河是连接阿拉伯海至地中海、北大西洋的快捷航道，是国际原油运输的重要通道。另外埃及还控制着连接埃及北部到红海和地中海地区的ＳＵＭＥＤ输油管道。２０１０年，每天通过苏伊士运河和ＳＵＭＥＤ输油管道的原油量超过３００万桶，大致相当于全球每天海运石油贸易量的６．７％、全球每天石油产量的３．５％。埃及局势日益稳定，有助于保持这一能源通道的畅通。此外，与１９５６年苏伊士运河危机爆发时相比，这一能源运输通道的重要性也有所下降。１９５６年，苏伊士运河危机曾一度影响全球１０％左右的石油供给，而现在即便运河关闭其影响的程度也弱化了许多。
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二、
中东政治危机和军事冲突对世界原油供给和价格的冲击在逐步削弱 |
从历史经验看，２０世纪７０年代以来，中东和北非地区发生了五次比较大的政治危机或军事冲突，对世界石油供给产生了比较显著的影响。这五次危机分别是：１９７３年欧佩克组织石油禁运、１９７８—１９７９年伊朗伊斯兰革命、１９８０—１９８１年两伊战争以及１９９０年和２００３年的两次海湾战争。危机期间，受直接冲击的地区或国家石油产量占世界份额均有明显下降，下降幅度大致在３．５％—８．８％之间。分析上述五次危机能够提供一个参考情景，有助于定量评估最近一次危机对石油供给和油价的影响程度和持续性。比较上述五次危机，可以看到其影响程度和持续性主要呈现以下三个方面的变化趋势：
ｌ．中东和北非地区石油供给变化对世界原油产量的冲击程度有所减弱，冲击持续的时间逐步缩短。１９７３年
１０月ＯＰＥＣ实施石油禁运，使得世界石油产量在两个月之内累计下降了６．７％，同时ＯＰＥＣ石油产量占世界石油产量的比重也从３４．４％下降至２８，８％，世界石油产量回到危机发生之前的水平用了８个月。１９７８年的伊朗革命造成世界原油总产量一度累计下降了３．７％，石油产量重新回到危机之前的水平大致用时６个月。而后面三次供给冲击使世界原油产量累计下降最大幅度分别为４．２％、５．９％和２．０％，产量回到危机之前的水平分别用了５个月、３个月和６个月，冲击的影响和持续程度都有所减轻。
２．短期内石油供给冲击能够导致世界油价出现比较明显的波动，但影响的持续性逐步减弱。２０世纪７０年代两次石油供给之所以对油价和产出造成持续的负面冲击，有两个很重要的原因：一是发生危机的阿拉伯国家是全球主要的石油供给方，其他产油国的石油产量不能很快填补留下的空白，导致世界石油产量下降幅度和持续时间较长；二是主要能源消费国将供给冲击当作需求冲击，错误地使用财政或货币刺激政策，使得通货膨胀加速，进而助长油价的上升。而后面的两伊战争以及两次海湾战争冲击的影响程度和持续程度均不能和前两次相比，这与非欧佩克石油产出国的反应更快、主要能源消费国石油储备建设逐步完善和能效有显著提高密切相关。另外，主要经济体货币政策的主要目标转为稳定通胀，也对缓解油价冲击、避免再现２０世纪７０年代的“滞胀”起到了重要作用。
３．石油供给冲击对经济增长的总体影响在逐步减弱。石油供给冲击发生之后，一般会对石化、汽车业等石油消费密集度很高的行业产生较大的冲击，进而使整个经济增长速度放缓。２０世纪７０年代的两次石油危机重创了主要发达国家的经济。其中，在１９７３年ＯＰＥＣ石油禁运危机爆发后的一年时间里，主要发达国家的ＧＤＰ累计下降了１．２％。１９７８年伊朗危机爆发后的一年里，主要发达国家ＧＤＰ累计增长仅０．２％，明显低于３％左右的潜在水平。但是后面三次石油危机发生后一年，ＧＤＰ累计增长分别为
０．４％、０．９％和３．２％，冲击对经济增长的总体影响呈逐步减弱趋势。
截止到２０１１年２月底，中东和北非局势明显不稳的国家或地区的石油产量占世界总产量的份额为６．８％，其中受冲击影响较大的利比亚已经减产８０万—９０万桶／天，减产份额不足全球总产量的１％。总体看，这一轮危机截止到目前对全球石油总产量的冲击较过去五次危机轻。再考虑到沙特、伊朗的局势目前相对稳定，根据过去中东或北非地区数次危机的经验，综合判断全球石油产量预计可以在３个月左右的时间内填补这一空白，国际原油价格持续快速攀升的可能性不大。
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三、中长期内国际石油价格继续缓慢攀升的可能性有所增大 |
一是中国等新兴市场国家的经济保持快速增长。和以往不同，这些国家的工业化过程覆盖了更大规模的人口，对石油等大宗原材料的需求将维持比较强劲的增长态势。本世纪以来，发达国家和欠发达国家原油消费量呈现不同的走势。２０００—２０１０年期间，世界每天原油消费量增加了１０００万桶，同期ＯＥＣＤ国家每天消费量降低了２００万桶，而非ＯＥＣＤ国家每天消费量则增加了１２００万桶。相对于发达国家，新兴市场国家对原材料的旺盛需求在金融危机之后表现得更加突出。２００８—２０１０年期间，全球原油每天消费量仅增加４０万桶，而非ＯＥＣＤ国家每天消费量增加了３８０万桶，其中中国每天的消费量就增加了１６０万桶。
二是发达经济体尤其是美国的经济逐渐复苏，继续保持宽松货币政策可能助长通胀预期，并推高原油价格。目前美国经济增长水平已经接近危机之前的水平。但房地产市场持续低迷，而且失业率仍然高达９．６％，即便美国经济如高盛等市场机构预测的那样，在２０１１—２０１２年连续保持３．５％—４％左右的较高速度增长，失业率也只能回到８％左右。再加上美联储关心的另一个指标——核心ＰＣＥ通胀率仍然显著低于２％—２．５％的隐性目标，因此美联储仅因为石油价格上升而回收流动性的可能性很小，未来数年内继续保持宽松货币政策的可能性较大。
三是石油具有资源和金融的双重属性，其价格的波动不可避免地会受到国际投机资金的影响。数据显示，在原油期货价格２００８年升至历史最高点之前一年，原油期货的持仓头寸迅速上升，增幅达到了５２．８％。根据国际能源署的数据，利比亚原油产量已经下降一半大约８０万一９０万桶／天 ，中东和北非地区局势发展还存在一定不确定性，尚不能完全排除未来局势进一步恶化的可能，尽管目前石油期货价格已经部分反映了市场的这种担心。再加上发达国家经济持续复苏以及新兴市场国家经济持续快速增长，这些都为国际资金加大对原油的炒作力度提供了素材，并可能诱发油价出现大幅波动。