如果贸易平衡是汇率的决定性因素，那么人民币已经被高估了。有人问，中国的贸易顺差不是还有1831亿美元？尚未实现“零顺差”？但我看到的情况是，中国加工贸易所创造的顺差3229亿美元，如果剔除这笔因加工贸易顺差，真正反应中国贸易实力的贸易，不是顺差，而是逆差1400亿美元。
尤其是一般贸易，继2009年出现近50亿美元逆差之后，2010年骤然攀升9.5倍，达472亿美元。所以，人民币没有继续升值的理由。甚至应当适度贬值，也就是说，人民币已经被实际高估。
我们必须意识到，计算贸易平衡必须“剔除加工贸易”。因为，加工贸易的顺差是加工费用的体现，加工费不可能是“零”，更不可能是“负值”，所以加工贸易必然是顺差，而不可能出现“平衡”，更不可能出现逆差。
另外，加工贸易所生产的商品，那是为别人代加工的商品，是别人的商品，而不是中国的商品。如果把这笔商品算到中国头上，就好比“保姆帮别人养孩子，结果这个孩子要算保姆的生育指标”。这不是合理不合理的问题，而是荒唐。
现在就是这样，中国也许正在犯一个错误——用一般贸易和服务贸易等方面的逆差对冲加工贸易顺差，以此达到所谓的“贸易平衡”，并以此评估人民币汇率的高低。如果当真如此，那是一个严重的错误。这就好比是：要帮别人养孩子，得先把自己的孩子摔死，否则就是“超生”——不平衡。
这个道理实在太荒谬了。凭什么帮别人养还孩子的保姆不能有自己的孩子？中国需要加工贸易，同时也需要一般贸易平衡，而不是逆差。但遗憾的是，中国一些学者大肆迎合美国人的荒谬“理论”，竭力推销错误的“贸易平衡理念”，如果中国政府真得接受了这样的观点，后果十分严重。
第一，
人民币严重高估。一般人只看到人民币高估对影响出口，其实没那么简单。人民币高估意味着一系列“货币条件的过度严苛”，比如市场流动性过于紧张，与世界各国比较，中国的利率水平过高等等。这些严苛的货币条件，会使中国实体经济受到严厉压制。
第二，
把中国经济从“出口依赖”的这个极端，引向“进口依赖”的另一个极端。
我们总说我们要摆脱出口依赖，这只是一厢情愿，因为世界已经形成了对“中国制造”的进口依赖。这是一个相互依存的世界，不是中国单方面想怎样就可以怎样的。美国人不是不懂这个道理，但他们是在搅和，并通过搅和像中国讨要利益。而我们中国不能上当。
我们应当看到，短时期之内，中国加工贸易依然会保持相当大的经济比重，加工贸易的顺差将长期存在。如果我们非要用一般贸易逆差对冲加工贸易逆差，那中国将同时形成进口依赖。那是，中国的经济结构是优化了？还是恶化了？我想，是后者。
需要解决的另一个问题是：加工贸易顺差对增加中国的外汇储备，中国需要加强对外购买，但与人民币汇率无关。其实，在美元不断贬值，国际市场商品加个不断上涨的前提下，中国外汇储备的增加，但中国外汇储备的购买力并未同步增加。如果中央银行有兴趣，合算一下中国外汇储备实际购买力的增长情况，恐怕我们会转换对中国外汇储备增加的认知。
尽管12月份贸易额巨大，甚至创出历史新高，但外贸顺差大幅减少，130.8亿美元，由此增加的外汇占款不到1000亿元人民币，加上当月的FDI和误差项，估计12月份的外汇占款最多1800亿元，比去年11月份减少40%。说明，外汇占款向市场提供的流动性在大幅减少。这也是近8周以来，银行系统内部流动性高度紧张、而央行不断通过债券市场、通过央票到期向市场注入流动性的关键原因，也是12月底加息的关键原因。