进入12月，市场都在殷切期盼一年一度即将召开的中央经济工作会议，借此了解中央经济工作会议对明年经济工作的基本定调。展望2011年，中国经济应当处理好“治通胀”与“稳增长”之间的关系，宏观经济政策的调整将主要体现为：在阻止通胀压力进一步上升前提下力求经济平稳增长，“稳增长”中“促转变”依然是发展重点。
　　之所以这么讲，是因为今年10月份CPI同比上涨4.4%远超市场预期，引发了市场对通胀压力的过度恐惧。在CPI构成中，食品价格上涨10.1%，非食品价格上涨1.6%，食品价格对CPI上涨影响显著。目前，这轮CPI上涨态势与2007年时有不少相似之处：一是2007年年初CPI同比上涨幅度并不高，但在6月份同比增长突破4.4%后，呈现一路上升走势，直至2008年4月上升至8.5%高位。同样，今年年初CPI同比上涨幅度也仅为1.5%-2.7%，但在10月份突破了4.4%，本轮CPI上涨是否会复制2007年至2008年走势，应当引起极大关注；二是引发CPI同比上涨的原因都是食品价格上涨。2007年，引发食品价格上涨的主要原因集中在粮食、肉禽及其制品和蛋价格的上涨。目前，引发食品价格上涨的主要原因集中在农产品价格的快速上涨。尽管当前CPI上涨是由食品价格上涨引起的结构性上涨，但未来几个月CPI仍有可能继续上升，并将引发通胀压力继续上升。
　　在此背景下，如何避免当前CPI快速上涨引发的通胀压力，吸取上一轮CPI快速上涨引发通胀的治理经验，治理通胀或遏止通胀，一定是明年经济工作的主要任务之一。这表明，宏观经济政策将面临调整，很可能会采取类似2008年时的政策组合——稳健的财政政策和紧缩的货币政策，以此防止物价由结构性上涨演变为明显通胀。
　　据此观察，实施紧缩性货币政策主要体现在通过控制信贷增长、上调存款准备金率和基准利率等方式来稳定物价。从目前来看，今年以来央行已经5次上调了存款准备金率，并上调了一次基准利率。按目前CPI上涨趋势分析，仍有继续加息和上调存款准备金率的较大空间。与此同时，由于影响CPI结构性上涨的主要原因是食品价格，因而采取行政性调控手段加强农产品流通领域的价格干预，特别是强调落实“米袋子”省长负责制和“菜篮子”市长负责制，这对控制农产品价格上涨影响突出，有助于遏止CPI的过快上涨，进一步缓解通胀压力。这样看来，只要我们及时采取调控措施，预计这轮CPI上涨可能会低于上一轮上涨峰值，通胀压力将明显低于市场预期。
　　当然，治理通胀，有可能会对经济增长下滑带来一定的影响，这就要求我们在宏观经济政策特别是紧缩货币政策的调整过程中，更要注重协调、渐进和有序，把政策调整对经济增长的负面影响降到最低。
　　之所以笔者强调紧缩货币政策调整的协调、渐进和有序三大特征，是因为上一轮通胀治理过程中频繁使用宏观调控政策，使得经济增长回落的幅度过大、影响过深，尽管2008年国际金融危机爆发也有较大负面影响，这理应引起我们的足够重视。因此，“稳增长”仍然是明年中国经济发展的一大主要任务。
　　在这一点上，与2007年时强调要“防止经济增长由偏快转为过热”不同，因为稳定经济增长事关明年中国经济发展大事，对稳定我国的投资、外贸、消费、就业等方方面面影响重大。这表明，尽管紧缩将为明年货币政策调整基调，但确切地说，应当是“稳健”而不是“从紧”的货币政策，这将减轻宏观经济政策调整对经济增长构成的负面影响。不过，在强调“稳增长” 的同时，我们仍要继续推进“促转变”的基本发展国策，促使经济增长能“又好又稳”。
　　由上分析显示，明年中国经济面临的最大挑战是如何协调好“治通胀”与“稳增长”的辩证关系，通过治理通胀为经济增长赢得良好的外部环境，通过继续“促转变”使明年经济增长能实现“又好又稳”的宏观调控目标。