最近爱尔兰也深陷深陷债务危机，而这次又是因为房地产惹的祸。“次贷”风暴的刮起让爱尔兰金融泡沫瞬间破灭，尽管18个月以来，爱尔兰政府积极采取调控、紧缩措施，并曾接受过欧洲央行940亿英镑救助资金，但情况并未因此好转，反而更加严重，爱尔兰终于撑不住了。
经济泡沫和外国投资带来房价的飙升，爱尔兰的建筑业一度占据了12%的国家GDP份额和贡献了主要的就业率。2004年爱尔兰新建了80000栋新房屋，同时期英国只兴建了16000栋。
爱尔兰经济增长持续了20年。由一个以农牧为主的欧洲穷国，一跃成为欧洲第三富国，推动爱尔兰经济增长20年的支柱产业之一是房地产业。爱尔兰经济快速增长得益于地产业的快速发展。但是这个也是潜藏着的隐患，房地产泡沫不断积累的重要表现之一就是房价一路飙升。从1995年到2007年，爱尔兰房价平均上涨了3到4倍，房价相对家庭年收入的系数也从4增长到10。
1996年，房地产业在GDP中的占比是5%；2006年，是10%。公共住房领域的投资增长是爱尔兰投资增幅最大的领域。爱尔兰居民将新到手的财富再投资于房地产。开发商将码头变成办公楼，将牧场变成居民住宅区。2006年，开发商建造了93419座住宅楼，是十年前的3倍。
从1995年到2007年，新房价格增长3.5倍，二手房价格增长3倍，房价与家庭年收入之比由4增长到10，在首都都柏林，是17。房价暴涨，暴增了居民账面收入，更进一步吸引投资、投机资金介入地产，推升房价进一步上涨。房价上涨，带来了巨额增值税和印花税收入。据测算，增值税和印花税占房价的28%。2000至2007年，爱尔兰的增值税和印花税收入从3%提高到9%。政府从房价上涨中获益多多。
地产业的快速发展催生了一个富裕的爱尔兰，政府无疑是最大的赢家。然而对房地产泡沫监管的放任，只会导致泡沫越吹越大，直至破裂。2010年的房价比2006年房价最高值下降了35%，已跌至2002年的房价水平，所有个人投资者资产均缩水35%以上。随着泡沫的破裂，没有一个人是真正的赢家。
上世纪80年代后期，伴随着日元升值，美国向日本推行金融自由化，加速日本泡沫经济的形成。日元升值刺激境外资金大规模流入，推动房价及股市持续大幅上涨。
无论是日本“失去的10年”，还是眼下从“老虎”变成“病猫”的爱尔兰，一个共同的教训是金融系统对房地产领域的过度放纵。过度宽松的财政货币政策加剧资金过剩，助长泡沫膨胀；大批公共工程上马增加了对土地需求，进一步刺激地价上涨，各种因素叠加共振，使地价、房价飞涨。
宽松的房贷条件和政府失察，最终成为压垮这些“诞生经济奇迹”国家的最后一根稻草。在泡沫膨胀过程中，银行扮演了重要角色。涨了若干倍的房地产居然被视为最可靠的“硬担保”，留下巨大风险敞口。而持续上涨的房地产市场骤然失速，依靠信贷支撑的房贷体系就会出现大笔坏账，从而把银行和整个经济拖入深渊。
曾几何时，爱尔兰经济奇迹享誉欧洲，地产业的快速发展催生了一个富裕的爱尔兰。然而，在这场泡沫游戏中，随着泡沫的破裂，没有一个人是真正的赢家。