昨天是希腊，今天是爱尔兰，明天是谁？欧债危机已经演成了一出连续剧，只是主角更替频繁，“欧猪五国”大有联袂出演的势头。到目前为止，尽管“剧情”细节不尽相同，但每一出的结局如出一辙，都是由欧盟提供援助而暂时转危为安。
爱尔兰此前一直做出一副不吃嗟来之食的姿态，但已经证明这不过是要争取一些讨价还价筹码的手段，让剧情有些跌宕起伏的变化。18日，爱尔兰央行行长已公开表态要接受欧盟援助，欧元止跌回升，市场曙光乍现。
但这场连续剧显然没有结束，欧债危机隐忧犹存。像西班牙、葡萄牙和希腊这些同样有主权债务问题的国家，些许风吹草动都会牵动市场神经。借着爱尔兰危机转缓的利好，18日西班牙成功拍卖了36亿欧元的长期和超长期国债，但西班牙十年期国债利率已超过4.6%，达到今年5月欧债危机以来最高水平。尽管与希腊9%的国债利率和爱尔兰5.5%的国债利率相比，西班牙的国债利率还处于相对低的水平，可西班牙一旦出现问题，对欧元区的威胁是另两个国家不能相提并论的。西班牙的国内生产总值占欧元区总量的12%，在欧元区排名第四，是希腊、葡萄牙和爱尔兰三国经济总和的两倍。市场如果对欧盟一个大的经济体失去信心，欧债危机的规模和影响与现在相比不可同日而语。从某种程度上说，西班牙是欧元区稳定与否的试金石。
今年前三个季度，西班牙经济以0.1%、0.2%和0.2%的速度微弱增长，而此前七个季度西班牙的GDP持续下滑。近三年来，西班牙经济遭受国际金融危机和国内房地产泡沫破裂的双重打击，至今没有恢复元气。
过去十来年，西班牙经济的强劲表现很大程度上是靠房地产业拉动。在经济繁荣的鼎盛期，西班牙每年新建住宅70万套。而金融危机一举击破了房地产泡沫，危机后，西班牙每年新建住宅缩水到10万套，房产价格大幅下跌，空房率居高不下，短期内依靠房地产带动经济发展的可能性几乎为零。
西班牙的大型企业集中于房地产、能源、电信和金融业，面向出口的工业企业规模小且技术水平普遍不高。进出口占GDP的比重自1999年至金融危机前一直在60%左右，危机期间降至50%，而进口量还远高于出口量。看来，短期内将出口作为拉动经济的引擎也是不现实的。
经济不景气使得失业率飙升，目前西班牙的失业率达20%，年轻人的失业率更高达40%。没有就业就没有消费，加上西班牙政府为削减日益庞大的财政赤字，实行了包括削减公务员工资、冻结养老金、取消新生婴儿补贴以及减少政府公共投资等一系列严格的节支措施。此外，从今年7月1日起，为增加税收，西班牙政府提高了增值税税率。这些措施虽然成功达到了将财政赤字降低到占国内生产总值9%的目标，但同时抑制了内需增长，而内需本是西班牙惟一较现实的实现经济增长的动力。尽管此前西班牙政府已将2011年的经济增长预期从1.8%调低至1.3%，但能否实现这个目标还很不确定。而西班牙劳工大臣戈麦斯表示，为实现就业岗位的大幅增加，西班牙经济需要实现2%的增长。
在经济繁荣期的1996年，西班牙的公共债务水平从70%降至40%，而金融危机又使公共债务回升到近60%的水平。从比例上看，西班牙的公共债务水平不算很高，但由于西班牙的整体经济规模较大，公共债务的规模也是水涨船高。根据纽约大学商学院教授鲁比尼的统计，西班牙的公共债务达到1万亿欧元，而希腊仅为3000亿欧元。鲁比尼认为，如果西班牙跌落悬崖，欧盟没有足够的资源对其进行救助。有机构估算，从现在到2013年，爱尔兰、葡萄牙需要的资金约为1170亿欧元，但同期西班牙需要3510亿欧元，仅明年一年西班牙就需新筹资650亿欧元。要做到在不损害整个欧元区的情况下向西班牙提供这样一笔巨款实在很难办到，欧盟总共7500亿欧元的紧急援助基金很快会捉襟见肘。
鲁比尼指出，西班牙已经大到不能发生危机，而一旦发生了，谁也救不了它。如果不想让这位“末日博士”一语成谶，欧盟和西班牙都得有所行动。