央行行长周小川一句“让热钱流进池子”，引发市场和媒体热议。
　　有分析说，周小川很善于创造词汇，上周末就接连推出“中医说”“池子说”，意在向市场表达，即使人民币稳步升值，热钱加速进入中国，我们的政府和监管责任人——央行，都不怕。因此，周一的股市很兴奋。很多经济学家也认为留住热钱的池子唯有股市。而在我看来，周小川所谓“造一个池子套住热钱”的提法，并非单指一个池子。
　　对周小川讲话的本质解读应该是：中国政府已经打算在未来的几年中容许人民币稳步、小幅度地升值，每年大约3%~5%。由于稳步、小幅度升值的策略必然导致很多企图套利、套汇差的热钱进入中国，尤其是在传统国际储备货币未来有可能纷纷贬值的大背景下。热钱多，对中国金融市场的流动性管理干扰就多，尤其是我们不能保证热钱的属性是不是仅仅为了挣一点汇差而来。现在周小川提出了“池子”说，似乎心中有底：热钱来吧，我们不怕！
　　为什么不怕？因为有招，更因为转变了管理思路。
　　多年的实践已经证明，热钱管理其实是一个很大的难题，你用一个规规矩矩的池子是很难管住的。我们之所以讨厌热钱，是因为我们根本不知道哪些是热钱——当人家告诉你我是热钱时，其实它并不是热钱。90%的热钱都是披着伪装的，是通过地下通道进入中国的。热钱在暗处，周小川在明处，从来就搞不清，怎么管？
　　周小川关于“造一个池子套住热钱”的提法，使我产生了另一个猜想：就是中国央行对热钱的态度有可能发生本质改变——不把它们一律当成坏孩子，或者说，对大部分热钱给予理解，对想当好孩子的热钱，要帮它们设计出某种金融产品，让它们进出方便——不再让它们偷偷摸摸，相反要正名，然后才是公开化。这可是个大胆的设想。
　　但是，管理难度仍然很大，因为热钱不会都乖乖地进“池子”。我们还是要强调热钱的本质：热钱是一个中性词汇，它们鱼龙混杂，好坏参半，即使是好孩子，也要先把它们当成坏孩子。热钱进入中国的目的大约有以下几种：一是保值，这些热钱主要盯住的是人民币资产，我们可以将这部分热钱中的短期资金(好孩子)放进“债市”或者银行间拆借市场(也可以理解为是管理热钱的两个池子)；二是希望搭上中国经济高速发展列车的热钱(也算是好孩子)，对这部分热钱，可以引导它们进入中国迫切需要发展的实体经济，尤其是迫切需要资金的新兴产业。但是，更多的热钱是希望牟取暴利的，这是热钱的本质，而最难管、最活跃的恰恰就是这一类有点坏孩子意味的热钱，它们往往来无影去无踪，整一把就跑。
　　对这类热钱怎么管？需要建立一个更“宽容”的池子——这或许才是周小川的本意。以前热钱在中国是有池子的，比如房地产市场、农产品(23.53,-0.46,-1.92%)市场，热钱都曾经流窜过。正是因为担心热钱会将中国的房地产炒翻天，然后偷偷地撤退，留下一大堆烂账，因此才需要及时地对房地产市场进行严格的调控。由此说，池子本来就有，这次周小川要设计的是新池子，一个更开阔，储水更多的池子。
　　这个更“宽容”的池子可以是有管理的、流向清晰的，比如专门为外资设计的基金，有专门用途，进退有序，如B股基金，连人民币都不要兑换；另外就是一些专门投资于某些板块的股市投资衍生产品，让更多热钱购买，有序进入，也可以有序退出。但更大的池子、更“宽容”的池子可能就是放宽外资进入股市渠道，让中国股市成为一个平常不监管的热钱池子，真正实现自由进出。政府以精心设计的衍生金融产品做引导，对一般性的热钱则不实行笔笔都管——因为想管也管不好。
　　只有在战术上放开，才能在战略上实现宏观管理，对冲管理。由此分析，周小川所谓的“造一个池子套住热钱”并非是一个池子，而是一个比喻，未来会有很多池子，但主要的池子非股市莫属。由此判断，中国股市中的许多具有人民币资产升值题材的大盘股，未来一定有机会。