随着通胀形势的日益严峻，对于央行滥发货币的指责也越来越多。《中国经济周刊》发文称，“根据央行数据显示，今年9月末，广义货币余额已经达到了69.64万亿元，按照国家统计局发布的前三季度GDP达26.866万亿元计算，超发货币将近42.774万亿元。”
　　事实上，这种算法并不合理。广义货币供应量（M2）是一个存量概念，而GDP是一个流量概念，两者并不具备可以加减的基础。通俗地说，用M2减GDP，就如同拿存款减年收入一样，难得出什么有效的判断。
　　但是不可否认，目前中国广义货币增长速度的确惊人。以9月份M2来计算，在过去十年中，M2的累计增幅达到405%，同时，截至今年9月份，M2存量已超过2009年GDP总量的2倍。预计到今年年底我国的广义货币仍有望等于年度GDP的2倍左右。
　　需要厘清的是，尽管M2的超量增长意味着社会中存在过量的货币，是引发通胀的最根本原因，但这些过量的货币并非由央行一家“印刷”出来的。
　　外汇占款巨大才是众所周知的导致货币供应量不断攀升的主要原因。目前我国外汇储备达到2.6万亿美元，比2000年末增加了24827亿美元，按7∶1的加权平均汇率计算，超过17万亿元人民币，约占M2总量的四分之一。而从年度新增的角度看，外汇占款的主要贡献集中体现在2004年至2008年，在此期间，外汇占新增M2的一半左右。正如央行货币政策委员会委员周其仁所总结的：中国的超发货币主要是应对外贸顺差的“被动超发”。
　　另外，信贷规模的快速膨胀也在不断推高M2增速。2009年为了刺激经济，投放了近10万亿的贷款，再加上信贷派生出的存款、企业盈利上升所新增的存款，政府财政收入及土地拍卖收入等，也导致新增存款的上升，从而表现为M2规模的迅速扩张。有研究机构测算，假设2009年M2增速降为当年计划的17%（实际增速为32.35%），则近十年来M2的实际累计增幅，相当于GDP与价格累计增幅的120%，还谈不上货币泛滥。
　　值得警惕的是，未来M2仍然具有继续膨胀的动力。如果按一贯目标每年17%的增长率来测算，十年后中国M2总规模将达到340万亿元；若以15%的增长率计算，也将达到282万亿元。而考虑到经济增长速度未来将出现放缓，这或将进一步拉大货币规模与GDP之间的差距。
　　尽管货币供应超标并非央行一己之责，但若不及时治理，难免后患无穷。周其仁给出的对策是：应对超发货币，应当动员更多的资源进入市场（如增加供不应求的优质的教育与医疗服务的供给），以消化源源不断超发的货币；或减慢市场化改革的步伐，但必须严格控制货币的超发。这两个对策都有可取之处，而最糟糕的组合则是既听任货币被动超发、又在市场化改革方面畏首畏尾、裹足不前。