樊纲认为资产泡沫主要是需求短期内快速上升超出供给导致的，而导致对资产的需求快速上升有四点原因。
第一个，是高储蓄。据他介绍，虽然2009年的数字还没出来，但是在2008年，我国GDP的51%是国民储蓄。考虑到2009年有大量的基础设施投资建设，这属于政府储蓄，2009年储蓄占GDP的比重估计比2008年还多。这么高的比重，通常在小国都是很难出现的，在一个大国就更难。中国现在是世界上储蓄率最高的国家，在这种情况下，中国的资本越来越充裕，用于投资的钱也越来越多。
为什么中国的储蓄率这么高呢？外国人一说起来就是因为中国老百姓不花钱。比如说中国男孩子多女孩子少，为了娶老婆要搞很好的很大的婚礼，就要攒钱。但这个解释没有什么说服力。中国家庭的储蓄率近二十来年一直很稳定，保持在30%左右。可能也有增长，但是相对来讲很小。而且，中国的储蓄率在2004年还是44%左右，近几年突飞猛进，一下子跳到50%，这是居民储蓄解释不了的。
中国居民储蓄率稳定，客观上是因为中国的居民收入增长速度比较稳定，而且慢于GDP的增长速度。因此居民可支配收入在整个国民收入当中的比重是在下降的，在这种情况下，大量的低收入阶层稳定在低收入状态下，他的储蓄率很难提高。中国的农民和农民工是中国储蓄率最低消费率最高的阶层，一个农民工90%的钱都花了，他的储蓄率是很低的，再刺激消费也刺激不出来。
统计数字说明，这几年国民储蓄率增长这么快，贡献最大的是企业储蓄。企业储蓄就是未分配利润，它有了钱也不分红，因为反正要投资，分红还要多交笔税。虽然最近两年开始有新的政策强制分红，但是大多数企业2008年以前都是不分红的。一些国有企业占有资源，它的收入在其他国家都是归全民所有，国家财政要收走的。国际油价现在是每桶70多美元，曾经到过140美元，俄罗斯政府规定27美元以上的利润联邦政府要拿走90%，但是在中国，这部分利润都留在了企业，成了企业利润。
其他企业的利润也在大涨。其中一个重要的原因是，中国处在发展阶段，劳动力转移过程没有结束，大量剩余劳动力在劳动力市场上把劳动工资水平压得比较低，低于劳动生产率的提高幅度，这个差额变成了资本收益。所以，资本的回报率比较高。
至于说政府储蓄，虽然政府税收提高当中也有一部分用于储蓄，但是增长速度是有限的。虽然危机时期政府的社会支出在增长，但是政府支出只有投资基础设施建设部分是储蓄，其他的都属于当年消费。
第二个，钱多了。去年一下子新增了十万亿贷款，导致货币供应量一下子增长了28%。而且中国的经济本来就属于货币量比较大，流动性比较高的经济，原因是过去长时间内，中国货币供应的增长速度一直高于实际GDP的增长速度。一个经济体当中通货太多，就容易产生通货膨胀和资产泡沫。这么多钱大家拿在手里，如果有3%的通货膨胀率，现在定期存款利率还不到3%，于是就成为负利率。于是就要拿来投资，于是对投资品的需求就越来越多。
那么为什么发出那么多货币。一个具体原因就是，中国的外汇制度。迄今为止，基本的制度是企业获得的外汇要交到中央银行手里换成人民币。中央银行发出的人民币叫做基础货币，中国当前外汇储备每年增长六千亿美元，那就是四万多亿元的人民币，如果一块钱一年流通五次的话，那就是20万亿元的货币增长。由于这一制度导致大量货币外流，中国长期采取的强制结汇现在已经不强制了，但是因为人民币开始升值，人们现在都想换成人民币。
在中国不鼓励人们持有外汇，不鼓励人们自由到国外进行投资的制度下，货币容易增长过快。最后中央银行还得出来对冲，通过提高准备金率，增加央票发行等手段，把发出来的钱再收回来一部分。于是现在中国就有了世界上最高的17%的准备金率。
第三个，需求那么多，还有一个重要的因素是外国资本到中国来追逐投资机会。中国外汇储蓄的增长，其中一大部分是外资的流入。这当然是因为在中国资本回报率比较高，金融部门，房地产行业等等，都提供了新的机会。加上人民币升值因素，现在每年有一千亿美元左右的外资流入。
这个原则上不是问题，问题是国外资本进来这么多，为什么中国资本没出去那么多。这里，樊纲提出了一个发展中国家的特殊问题。由于现阶段发展中国家的资产价格大大低于发达国家，因此大量的资金都想在差额消失前获取这份差额作为资产回报。比如说全世界都知道北京房子的价格离伦敦有多远，上海的跟纽约跟东京跟香港有多远，而且中国又人多地少，房价早晚会长上去，所以大量的资金投进来希望获得差价。
这是个发展中国家的特殊问题。因为伦敦200年前没有这个问题，虽然粗略来说当时它可能跟现在的北京一样，人均四千美元的GDP，但是当时没有比它更先进的国家，它的房价就是世界上最高的，所以并不知道将来房价会涨到什么地方去。然而现在人人都知道，发展中国家如果继续增长，房价一定会到什么程度。
第四个，由于发展中国家的市场还不成熟，市场缺乏内在稳定器的制度，当中有一些制度缺陷导致需求往往波动很大。比如说房地产市场上缺乏房产税制度，就使得投资房地产的持有成本太低，结果导致投资性需求过大。许多买房者房子买了就等着涨价，租不出去没关系，于是就产生了空置房。
