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2010-07-29 作者：东航国际金融 陈东海 来源：证券时报
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全球金融监管一定要密切合作，大家都不能放纵金融机构，更不能相互挖墙角，同时，还要适时跟进他国有效经验。如果能做到这些，对于防范金融机构利用监管差异进行全球套利以及防范风险累积扩散，都具有重要意义。
7月21日，美国奥巴马总统签署了《Dodd-Frank华尔街改革与消费者保护法》，使之正式成为法律。奥巴马总统经过一年多的努力，经历了与华尔街的斗智斗勇，终于把这个号称是自1933年大萧条以来最全面和最严厉的金融监管法案给推出来了。这个厚达2319页的文本文件，给奥巴马的总统职业生涯涂上了浓墨重彩的一笔。
这个法案通过以后，社会反响较大，但是也有认为不足的地方。在个别领域，向华尔街妥协和退让过多。比如，虽然引入了“沃尔克法则”，但是并没有对于银行的自营账户交易完全禁止，而是允许银行用低于其第一级资本金3%的额度来进行自营账户交易。
对于遭受社会诟病最多、被认为是金融危机的罪魁祸首的金融业高管的天价薪酬问题，虽然新监管法案涉及到了，但未能完美解决。新法案强调了股东对管理层薪酬的话语权，还要求薪酬委员会完全由独立人士组成，允许监管机构强行中止金融机构不恰当、不谨慎的薪酬方案，并要求披露薪酬结构中所有的激励要素。对上市公司基于错误财务信息发放的高管薪酬，美国证监会(SEC)拥有追索权。但是，股东也只是对管理层薪酬和“黄金降落伞”计划象征性地拥有“不具约束力”的投票权。如果想遏制金融高管发天价年薪以自肥，从而间接掠夺社会财富和放大金融风险，新法案明显力有不逮。
这一缺陷对于民主社会来说是正常的，因为法案要经过社会各方的反复的、公平的博弈。然而，法案的起草方之所以与议员达成了这个折中的法案，除了有民主社会的利益相关方充分博弈的合理原因之外，还有对严厉监管会影响美国金融业国际竞争力的考虑。在资金进出和人才流动非常方便的全球化开放社会，对于金融业的严格监管，确实可能成为资金和金融机构及其从业人员转移、搬迁和跳槽的动力。华尔街在与美国政府和议会进行博弈时就曾经扬言，如果对于它们的限制过多，它们就将搬迁到其他地方。与此相类似，在2009年英国传出要对于金融业加强监管，并对其从业人员的高额奖金征收重税的时候，伦敦金融业从业人员就以搬迁和跳槽到法兰克福和巴黎相威胁。
一些金融大鳄动辄以搬迁和跳槽相威胁、以“人才”自傲等来要挟社会，从而达到自肥的目的，长期以来让各国金融监管当局感到无奈，要挟之举因此频频得逞。但是这些金融机构和高管之所以能够达到目的，也有各国政府和金融监管当局自私和放纵的原因存在。一些经济体出于取得国际金融中心或者是地区金融中心地位方面的考虑，往往以放松监管条件作为金融业开放和取得核心竞争力的手段。这种动机虽然可以在国际金融业的大蛋糕中多切到一份，让其他经济体的金融监管当局因此而投鼠忌器，但是，这样做放大了全世界的金融风险，最终也让自己被绑架，并积累自身的风险。
要解决这一问题，首先要求全球各经济体的监管当局不以放松监管作为竞争力来发展金融业，并且要密切进行国际金融监管的合作，在政策和法律上协调立场。其次，要坚持适度监管的理念，不以一些金融机构及其高管的搬迁与跳槽威胁为意。最后，在鼓励金融业发展的过程中，不搞相互挖墙角的事情，从而不为那些只追求暴利自肥的机构及其高管所利用。
在合作方面，全球尚有许多路要走。在6月底的G20集团多伦多峰会上，在征收银行税方面，全球各经济体就因分歧过大而毫无作为。之前全球也在对于金融业高管的天价薪酬问题上，迟迟不能就政策形成共识。不过现在对于金融业的监管理念和行为方面，英国和欧盟逐渐走在了全球的前面，各经济体未来需要逐渐向其靠拢。2009年12月，英国宣布将对于金融业从业人员的高额奖金征税，就遭到了英国本土和外资金融机构搬迁的威胁，但是英国金融监管当局最终不为所动。相反在2010年6月，英国政府如期收到了约25亿英镑的银行奖金税，而其中大约20亿美元来自于美国的一些大银行。欧盟随后跟进，7月7日以绝对优势通过相关议案，规定其成员国金融机构奖金发放的标准：现金比例不能超过30%，有40%-60%的奖金必须分3-5年发放，当期发放的奖金内最起码有50%是采用股票或其他同银行业绩挂钩的形式。有评论认为，欧盟的这项奖金法案，是迄今为止最严厉的。
因此，全球金融监管一定要密切合作，大家都不能放纵金融机构，更不能相互挖墙角，同时，还要适时跟进他国有效经验。如果能做到这些，那么对于防范金融机构利用监管差异进行全球套利以及防范风险累积扩散，都具有重要意义。
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