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2010-07-22 作者： 来源：21世纪经济报道
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根据日本财务省最新公布的数据，中国政府在今年5月份扩大买入了日本国债，增持量超过了今年1-4月份的总和，日本国债虽然名义收益率几乎为零，但日本国债和日元一样，几乎无视日本政府的超高负债率和日本经济的缓慢速度，十分热俏，这和今年欧元区债务市场动荡，以及日元的国际货币地位都有关系。这一看起来原本不符合投资风险控制的现象，再次说明了高外汇储备国家的被动处境。主权债务的价格是建立在不同国家之间的经济对比基础上的，而不单纯是本身的价值估算上。
那么，如何有效运作中国巨大的外汇储备呢？很多人认为，中国要尽可能地购买各种战略性能源和资源。很显然，中国政府已经很努力，但是全球蜂拥的战略资源保护浪潮，
以及长久以来的国际安全格局因素影响，都让中国政府在对外进行能源和战略收购时，遇到较大的阻力和困难。当前战略资源和能源的购买速度及规模，尚无力挽救外汇储备摆脱不断贬值的趋势。另外，符合中国产业升级需要的那些新技术企业收购，往往也会受到各种审查，尤其是不同国家对来自中国官方储备的投资背景更为敏感。所以，各种风险隐患丛生的主权债务市场，仍然只能是没有选择的最大选择。
然而，巨额外汇储备对中国国家的财富价值以及战略意义，不能仅停留在以外汇计价的账面资产增值上。未来外汇储备更需要在中国经济的深度工业化，以及人民币逐步国际化的过程中，充当积极关键的保障角色，这将是比单纯计算外汇账面数字更有价值的保值判断方式。
从中国经济的继续工业化出发，要求未来外汇储备的对外投资配置，除了继续尽可能地扩大能源和战略资源投资外，还需要以最大的比例来进行全球农业和粮食产业链的投资，这和在国内维持18亿耕地红线的正面作用是一样的。在2.5万亿的外汇储备支持下，为粮食安全而守望的18亿亩土地红线，不应该继续局限在国内土地的概念。当前有必要尽快转变18亿亩土地支撑的粮食安全的统计概念，把它扩大到外汇储备投资的全球农业资产储备中，以等量的粮食企业和规模投资替代国内土地。巨额外储能够发挥更大的作用，让18亿亩红线变成全球范围内的农业资产概念。
而在人民币分步走向国际化的过程中，外汇储备可能的护航作用就更为明显。最近在逐步扩大人民币作为贸易结算货币的政策推广过程中，遭遇到的最大的阻力，就是贸易对手企业收到的人民币，即离岸人民币，没有兑换出路的问题。这就要求，人民银行和外汇管理部门在人民币国际化分步走的规划中，尽早解决在华外资银行和中资银行（海外机构），对离岸贸易结算的人民币提供自由兑换服务能力的问题。这要求这些银行，包括外资行，能够获得授权许可，把海外机构收到的人民币，通过中国境内银行，经中国人民银行自由选择上存人民币存款、投资人民币债券，以及不受限制地兑换成其他货币，尤其是自由兑换成国际货币，比如美元。
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