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2010-07-14 作者：周子勋 来源：证券时报
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央行公布的上半年中国金融数据表明，6月份中国金融机构外汇占款新增1171.49亿元，环比增速较上月下降11%，在5月份骤降一半之后继续下降，截至今年6月，外汇占款余额达到20.59万亿元。而外汇储备则在5月份大幅减少了510亿美元。
在笔者看来，6月新增外汇占款继续下降，说明短期国际资本延续5月份的流出中国的趋势。受今年4月份欧洲主权债务的持续影响，市场资金出于避险的需求，许多短期资本从新兴市场流出，同时回流到相对安全的美国国债市场。因此，在国际经济复苏出现波动背景下的资本避险需求以及中国宏观调控处于观察期的双重环境下，国际资本短期内流出中国市场的趋势还将有所延续，当全球经济复苏基本稳定以及中国宏观调控的政策明确之后，国际资本流入中国将趋于一个稳定的状态。
有意思的是，外汇管理局近期也表示，2010年前4个月，中国外汇资金净流入总体延续了2009年二季度以来的回升态势，4月份结售汇顺差规模是2008年底国际金融危机集中爆发以来的最高值。但进入5月份以来，外汇净流入压力有所缓解，5月份银行代客结售汇顺差规模较4月份大幅下降56%。
4月份的欧元主权债务危机，不仅延缓了欧元区的经济复苏步伐，也造成欧元出现大幅的贬值，从而进一步影响其与美元作为国际储备货币的竞争。据统计显示，从2009年末到2010年5月，欧元兑美元贬值近20%，二季度欧元兑美元贬值超过10%，仅5月份就下跌了7%，这直接导致以美元计价的外汇储备资产出现账面上的汇兑损失，从而造成中国外汇储备的减少。不过，欧元区各国的经济并没有持续的恶化，欧元出现了阶段性的反弹，美元则出现逐级下跌。因此，从账面来看，欧元的反转将使得这种汇兑损失有所减少。
自央行宣布继续推动人民币汇率改革措施以来，市场对人民币升值与当前经济基本保持了一致，截至6月末人民币汇率为1美元兑6.7909元人民币，人民币汇率趋于更加灵活，从而进一步缓解了国际投机资本流入对中国外汇管理的压力。
对于当前中国外汇管理政策的走势，外管局近日也指出，一方面，美元跨境套利交易盛行，在中国本外币正利差继续存在、人民币存在一定升值预期的条件下，跨境资金流入的压力较大；另一方面，若美元利率和汇率持续走强可能引起国际资本流出，欧洲一些国家的主权债务危机还在治理中，不排除有些偶发性事件引起市场信心动荡，引发跨境资本异动。
综合以上分析，笔者判断，当全球经济复苏持续缓慢推进的时候，国际资本将更加的理性，尤其是在欧元区债务短期内难以得到缓解的时候，资本流动将以未来经济的增长作为其逐利的参考依据。在这种局势下，国际资本流入中国将进入一个平稳状态。
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