4月25日，福建紫金矿业股份有限公司刚一上市即遭疯狂炒作，在上交所及时干预后，该股股价直线下跌，全天振幅达到173%。28日、29日也就是该股上市的第二天、第三天，开盘即被巨量的抛单打在跌停板上。
　　在管理层接连出台利好，市场信心逐渐恢复之时，紫金矿业暴涨急跌的现象引起投资者和业内专家的普遍担忧。专家建议，对于国内外游资借政策利好再次疯狂炒作新股、制造泡沫的现象，监管部门必须露头就打，以避免重蹈2007年下半年以来非理性炒作大盘蓝筹股、疯狂推高股价的覆辙。

暴涨急跌中大资金利润丰厚 中小投资者损失惨重

　　紫金矿业此次发行14亿股A股，发行价为7.13元，股票面值仅0.1元，发行市盈率40.69倍，远高出近期上市个股的平均水平。
　　25日，紫金矿业以9.98元开盘，上午走势平稳，盘面自午后起开始波动，到下午13时15分，累计成交量已达到7.57亿股，而上市首日的流通盘仅仅10.5亿股，表示超过70%的股票可能已经落入某个人或某个集团手中。此后，疯狂的吸筹行为吸引一些中小散户也跟风加入，紫金矿业从10.2元涨到22元，成交量达到1.95亿股，占到流通股总量的约20%。因盘中涨幅过大，14时25分上交所对其实施临时停牌。14时55分复牌后，紫金矿业股价在两分钟内从21.6元最低跌至12.5元，跌幅超过120%。据上交所数据，该股25日全天涨幅达95.23%，换手率达到92.53%，刷新2007年以来新股首日换手率纪录。
　　在首日表演“过山车”行情后，紫金矿业随后两个跌停。28日，在停牌一个小时后紫金矿业直接以跌停价12.53元开盘，很快堆在跌停板上的卖单就超过了4亿股，相当于紫金矿业流通盘的40%。29日，紫金矿业再次开盘即跌停板，至收盘时仍有近3.7亿股卖盘挂在跌停价上。
　　银河证券的吕刚分析说，25日操控紫金矿业的流通股需要100亿元左右的资金，买盘不可能自发地形成如此大的规模，大型公募基金也不可能冒如此大风险投机。疯狂走势的幕后推动者很可能是市场上的热钱和游资。这些神秘资金当天的收益可能高达100%。
　　他推测，游资的盈利模式是大资金参与申购中得较多新股，再恶意推高股价首日派发或在上市之后的下跌中完成出货，将风险转移给中小投资者。以中小投资者买入1000股为例计算，如果以15元、20元或22元买入，随着紫金矿业的股价理性回归到10元以下，至少将亏损5000元、1万元或1.2万元。如果像去年上市的中工国际上市当日遭遇恶炒，次日起连续六个跌停的话，中小投资者损失将更大。
　　根据上交所披露的数据，25日买入紫金矿业的前五名全部是游资，合计买入7.17亿元。而卖出该股前五名中则合计卖出12.46亿元，其中仅有中信证券股份有限公司总部是机构投资者。

游资恶炒股票之风必须露头就打

　　一些专家和机构人士认为，紫金矿业的表现是大盘去年6月至今年3月中旬走势的一个缩影，即大资金欲借政策利好，不理性地炒作蓝筹股，疯狂推高股价，给市场制造巨大泡沫。
　　三峡水利股份公司总经济师曾刚博士认为，“爆炒紫金矿业”现象有三大危害。
　　第一， 不利于大盘行情发展。该股发行价为每股7.13元，经折算高达每股71.3元，创下A股多年来发行价的新高，而其于2003年底在H股市场的发行价则远低于A股，折算后仅为每股0.33港元。在投机资金炒作下，该股价格又飞涨到22元，中间累积了大量泡沫，若该股出现连续跌停的现象，将拖累大盘。25日的走势图显示出，当紫金矿业被爆炒至20元后，上证指数马上跳水。
　　第二， 不利于市场理性投资观念的建立。本次大盘恢复性上涨才两天，是管理层持续出台几大利好消息后才出现难得行情，而游资在此时不顾后果疯狂炒作，不利于股民树立正确的投资观。要使行情朝着“软起飞”的目标前进，市场参与各方都有责任对大盘行情给予充分爱护，不可再行投机歪风。
　　第三， 不利于未来红筹顺利回归。管理层本次以0.1元面值发行紫金矿业，其意在于以此为试点，为中国电信等大批红筹股回归作准备。事前就有分析人士担忧，由于0.1元和1元巨大的面值差异，可能引发市场游资进行疯狂炒作。努力使A股市场与国际接轨的动机原本无可非议，但是，仍有部分中小股民无法看破0.1元面值背后的风险。
　　面对紫金矿业上市当日即遭临时停牌的现象，一些机构人士和专家以及中小投资者认为，监管部门的临时停牌停得及时、有效，在收盘的最后阶段挤掉了部分泡沫。业内专家建议监管部门对于国内外游资借政策利好疯狂炒作新股、制造泡沫的现象必须露头就打，不仅要临时停牌向市场警示风险，还要尽快查处恶意炒作者，维护中小投资者利益，以此引导资本市场的理性投资，增强投资者信心、落实国务院常务会议建立“透明高效、运行安全”资本市场要求。

改革新股发行和定价机制贯彻理性投资理念

　　恶炒紫金矿业的现象还暴露出目前A股IPO定价机制的不合理。中南民族大学经济学院院长张跃平说，管理层必须尽快拿出一揽子方案来改变目前的新股发行和定价机制，改变这些大企业在香港或境外低价发行、境内仍高价发行的情况，采取措施逐步缩小一、二级市场的价差，提高中小投资者的中签率，从发行阶段就践行理性投融资的理念。
　　具体到从H股回归的蓝筹、红筹股的新股发行和定价机制上，要改变目前这些大企业在香港或境外低价发行、境内仍高价发行的情况出现，给A股市场投资者以“国民待遇”。张跃平说，从紫金矿业的IPO定价过程看，犹如在A股市场抽血补H股。紫金矿业本次发行募集资金投入项目所需要的资金合计49.16亿元，那么发行15亿股紫金矿业A股，其发行价只要达到3.28元即可。但自去年紫金矿业A股招股说明书申报稿公布后，其H股就大涨。但紫金矿业只是将发行不超过15亿A股调整为14亿股，导致A股发行价比H股发行价高出20倍，募集资金规模则接近100亿元，超过所需资金一倍有余，既有“圈钱”嫌疑，又满足了H股股东利益最大化的要求。
　　张跃平建议修改回归股票的IPO规则，在参考过往红筹股股价时，要选择较长的一段时间作参考，多给企业一些弹性，使国内投资者能够以合理价格长期持股。同时，红筹回归的上市比例也需要认真研究，应该确保市场有足够的流通量，防止因流通量太低给投资者带来的市场价值错觉。