上周的四个交易日中，沪指先扬后抑，最终在上周五跳空下挫，跌破60日线支撑。
这种下挫到底在说明多头已无还手之力，还是说明空头已是强弩之末？《每日经济新闻》下面将从历史规律、操作策略和机构观点三个方面，为您进行全方位解读。
6月25日、26日（上周四、周五），沪指两个交易日累计跌逾10%，从6月12日～26日的10个交易日中，沪指最大下跌点数高达998.66点。那么，杠杆化牛市下跌尽头在哪里呢？《每日经济新闻》记者通过对A股历史上牛市深度调整情况进行分析后，注意到存在三大特征，若以此推算眼下A股，股指企稳或近在咫尺。
特征1
短期大跌20%或为极限
6月15日～26日，短短9个交易日，沪指跌幅达到18.84%。已超过2009年2月的春季调整、2007年“5·30”大跌和1999年的科技潮泡沫。唯一相比逊色的是A股诞生之初，1996年“十二道金牌”后沪指出现的27%大跌。《每日经济新闻》记者注意到，2009年，在因四万亿刺激经济政策所引发的单边牛市中，2009年开年沪指曾一度大涨，26个交易日涨31.23%，但在2009年2月17日~3月3日的11个交易日中，沪指跌幅达13.31%。
2007年“5·30”大跌，印花税上调重挫市场人气，2007年5月30日～6月4日的4个交易日中，沪指就下跌15.33%，中小盘股出现跌停潮。小幅反弹后市场再度回调，6月20日～7月5日，12个交易日中沪指再跌15.31%，方才宣告调整结束。
1999年科技潮遭遇非理性爆炒后，沪指当年6月30日触及1756.18点后回落，至7月19日，14个交易日下跌14.96%，途中虽然存在零星反弹，但这波回调整体幅度超10%。
由上可知，沪指本轮自6月15日以来的下跌幅度，已经超过了上述三轮牛市途中的调整。
当然，史上也存在非理性急涨急跌。1996年A股展开一波强劲攻势，当年4月1日~12月11日，沪指7个多月大涨123.75%，从556点涨到1240点一线。然而进入10月后，管理层频吹冷风，接连发布了后来被市场称为“十二道金牌”的规定，主要有：《关于规范上市公司行为若干问题的通知》、《证券交易所管理办法》和《关于坚决制止股票发行中透支行为的通知》等。
1996年12月16日，官方媒体刊登了《正确认识当前股票市场》的社论。1996年12月12日~17日的4个交易日中，沪指重挫27.26%，其中12月16日、17日，沪指单日跌幅均逾9%。
分析人士认为，即便在上述非理性下跌中，沪指短期跌幅也在30%以内。如今市场管理已更为规范，考虑前几次牛市跌幅多未超过16%，那么，此次调整有可能在下跌20%左右时逐渐企稳。
特征2
破60日线后易反弹
《每日经济新闻》记者观察了多轮牛市回调后的均线状态，注意到沪指史上深度回调跌破60日均线往往就是一个极限，而半年线则往往对股指有强支撑。
比如2008年沪指大跌后，2009年初沪指均线系统正处于修复阶段，当年2月沪指大跌后正好在60日均线企稳。同时，2009年2月25日，沪指60日线恰好上穿半年线形成“金叉”，从而出现双支撑。
2009年下半年，短期单边牛市完结，牛熊交接，沪指见顶3478点见顶后急跌，在当年8月17日跌破60日线后，指数后期跌幅仅为12.45%，并在8月31日跌破半年线后迅速反弹，幅度达25%。
在2007年“5·30”大跌中，6月5日，沪指跌破60日线后，迅速走出11个交易日的反弹行情，直到第二次回调才跌破60均线，破60日均线后短期跌幅为7.28%，并未触及半年线即再展新一轮上涨攻势。
在一些特殊情况下，比如1996年因“十二道金牌”引发的暴跌过程中，沪指跌破60日线后短期跌幅不足10%，同时半年线构成支撑，在半年线附近调整近20个交易日后，沪指最终从900点涨至1510点。
分析人士认为，此轮调整，沪指端午节前在60日均线处企稳，连续反弹两日，6月26日才正式以跳空下跌方式告别60日线。上周五沪指收于4192.87点，半年线目前位于3913点一线。
特征3
连续向下跳空缺口很少见
沪指本轮下跌，短短两周时间出现三次向下跳空缺口，相比以往牛市，这是首次出现。
2007年“5·30”时期，印花税上调令A股连续大跌，但即便如此，沪指并未出现向下跳空缺口，直到该年7月5日才首度跳空杀跌，这一次的跳空缺口第二个交易日（7月9日）即回补，这也宣告新一轮上涨行情开启。
在2009年春季行情中，沪指连续大涨后于2月18日形成向下跳空缺口，受制该缺口，指数调整时间较长，直到2009年3月23日大涨后才彻底回补，打开新的上涨周期。
分析人士认为，从历史走势看，短期出现连续向下跳空缺口非常少见，此轮10个交易日三现向下跳空缺口，如此极限杀跌，似乎意味着距离短期企稳已不远。
