曾经火爆一时的高收益理财产品已不复往日的风光，业内人士预计，下行趋势将延续。

　　降息效应初显

　　2月28日，中国人民银行宣布，自2015年3月1日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35％；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5％，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
　　降息对新发行的集合信托计划的预期收益率影响已经显现。记者对用益信托等各大网站在售产品统计显示，相比之前发行的同类产品，降息后的新发行的产品平均预期收益率下降了0.1到0.8％不等，平均降幅在0.3%左右。
　　一位股份制银行广州分行资深理财师对记者说，银行理财产品的资产配置中，基本上包括货币市场、债券、股市以及直接项目投资。其中，货币市场和债券收益率基本在5%左右，股市投资比例相对比较小。因此，一个理财产品收益率的高低，主要是取决于直接项目投资。而直接项目投资中，最主要的就是地方政府融资项目。地方政府融资项目利率敏感度比较弱，可以给到银行10%乃至更高的回报率。
　　眼下，按照财政部的计划，地方政府将发行债券募集的资金来偿还到期的地方债务，这意味着城投债的好日子要结束了。以后，银行理财资金很难找到10%收益率的地方融资项目。所以，交通银行首席经济学家连平就对记者表示，地方政府债券置换方案，尽管可能如一些市场人士认为的那样，可以纾解对银行资产质量的担忧，但是，这也意味着银行将丧失了收益率高，而且信用条件好的地方政府融资项目这些优质资产。所得与所失，难言利弊。
　　此外，降息影响的不仅是信托产品，绝大多数固定收益类理财产品的收益率都会应声下降，相比之下，信托产品的收益率优势仍在。目前，信托产品的收益率仍有高达10%左右预期收益率。

　　信托风光难再现

　　不过，高成本融资渠道的信托产品，也可能存在变数。
　　1月30日，中国信托业协会发布的“2014年四季度末信托公司主要业务数据”显示，2014年度，融资类信托占比继续下降，首次降到了40％以下，为33.65％，相比历史上的最高占比即2010年的59.01％，降幅高达25.36个百分点；相比2013年年末的47.76％的占比，降幅达14.11个百分点。
　　业内人士认为，信托属于高成本的融资渠道。相比信托产品的收益率降低，对信托公司来说，更重要的是，社会融资成本降低后，资金将增多，有融资需求的企业将转向其他低成本融资渠道，使得融资类信托业务的空间继续降低。
　　去年11月22日，央行就已经下调过一次金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6％；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75％。
　　两次降息后，银行流动性更充足。而央行的意图也是加大信贷资源投放实体经济的力度，这将对融资类信托形成“挤出效应”。“不过，这需要一个过程，短期内表现不会很明显。”
　　长期以来，融资类信托一直是信托公司的主要业务。随着监管层的政策导向和市场需求的转变，信托公司的业务已经逐渐从当初的融资类信托一枝独秀，过渡到了与投资信托和事务管理信托“三分天下”的格局。
　　专家表示，随着经济下行，融资企业（尤其是三四线城市的中小企业）的信用风险开始暴露，大大增加了信托公司在“刚性兑付”语境下管理信托产品流动性的难度。同时，由于风险预期上升，各类金融机构更趋向于往大型优质企业“扎堆”，信托公司的债权融资业务受到商业银行和证券公司强有力竞争，曾经的优势逐渐丧失，往日客户盈门的盛况再难重现。

　　瘦死的骆驼比马大

　　不过，业内观察人士也认为，尽管银行理财产品面临收益率下滑，但体量规模仍然巨大。
　　中国银行业协会日前发布的《2014年度中国银行业服务改进情况报告》显示，2014年，各银行业金融机构共发行理财产品19.13万款，总募集金额92.53万亿元，较上年增加24.44万亿元，增长35.89%；期末理财产品余额达15万亿元，较年初增加4.82万亿元，同比增长47.16%。
　　报告还显示，截至2014年末，中国银行业金融机构网点总数达到21.71万个，新增营业网点6800多个，在全国49个金融机构空白乡镇、2308个城镇社区和318个小微企业集中地区均增设了银行网点，50多万个行政村实现了基础金融服务全覆盖，有效形成覆盖城乡、服务多元、方便快捷的网点布局体系。
　　不过，无论如何，随着降息周期来临，收益率的下行，让盛极一时的“炒钱”时代，渐行渐远。