桑德环境昨日下午开盘后股价忽然下挫，几乎逼近跌停。日前沽空机构Emerson
Analytics发布报告内指出，桑德国际(00967.HK)收入有被夸大之嫌，2013年真实盈利只有公布的三分之一，同时在报告内对桑德提出5项质疑。同时，将其目标价大幅下调70%至2.4港元。
受此影响，桑德环境昨日放量暴跌，几近跌停。值得注意的是，桑德环境是社保基金的重仓股，截止到三季度末，4只社保基金合计持有2716.73万股。而从基金四季报来看，12只公募基金合计持有桑德环境1596万股，其中基金四季度加仓1181.79万股。如果不算社保基金在内，这些公募基金仅昨日一天也已浮亏4229.4万元。如果再加上4只社保基金的亏损，则基金昨日在该股上浮亏金额高达1.14亿元。
桑德国际遭沽空机构狙击
沽空机构Emerson
Analytics日前专门发布报告，指责桑德国际涉嫌虚假收入，夸大账目。其在报告中指出，桑德国际有一个秘密的工程技术服务业务，从未与股东讨论，尽管此业务估计于2011至2013年占上市公司收入约40%。报告又指，没法找到足够项目以支持其收入。然而，却找到一间神秘、没有涉足水务业务的附属公司，认为是收入并不存在的强烈迹象。
该机构称，所有证据指桑德于2012年完成鞍山厂房，但该公司声称鞍山业务是2013年最大收入来源。该行相信，桑德将鞍山项目于2012年以BOT项目在完成百分比的基础上入账，此举令2013年收入出现空洞，因为没有大型项目入账；但若桑德于2012年没有把鞍山项目入账，便会产生另一个问题，就是甚么项目于2012年贡献收入。
报告又指，桑德账目混乱，该公司亦有兴趣在任何项目前汇报盈利。该机构怀疑，桑德为取悦投资者而编造故事，在2010年上市文件中，声称于2008年有90%的收益来自荆州两个项目，但该公司却于2009年初才签订建筑合同，此外，亦检视了另外两个个案令人怀疑管理层的诚信。
Emerson
Analytics称，桑德的利息收入低，反映其实质持有的现金或银行结余可能平均只有其披露的叁分之一，认为是另一个明显夸大其收入及盈利数据的强烈迹象。
报告指，撇除神秘工程技术服务的10亿元人民币收入，以及鞍山项目的3.8亿元人民币的空洞，估计桑德于2013年的实际盈利能力只有约1.13亿元人民币，经调整不存在的现金或银行结余，认为2013年真正的账面净值略低于10亿元人民币。
昨日沽空机构发表报告，将桑德国际目标价削70%至2.4元，并予强烈沽售评级。桑德国际昨日上午10时37分起暂停买卖，停牌前报7.58元，下跌0.42元或5.3%，成交1320万元。
面对质疑，桑德国际通过公关公司回应称，公司目前正积极整理相关资料，并已申请停牌，将会尽快给出全面详细回应，并尽快复牌。公司管理层指公司业务一切健康，管理层对于公司前景充满信心！
社保、公募扎堆
公开资料显示，桑德国际隶属于桑德集团有限公司，桑德集团有限公司旗下还有另外一家上市公司-桑德环境。最重要的是，此前桑德环境公布非公开发行股票预案：公司拟以不低于21.41元/股，非公开发行合计不超过1.63亿股，预计募资总额不超过35亿元，用来认购桑德国际增发的2.80亿股和受让Sound
Water(BVI)所持的桑德国际2.65亿股，合计5.45亿股，占桑德国际增发后总股本的31.19%，从而获得桑德国际的控股权，认购价格为8.10港元/股。
受此影响，桑德环境昨日下午开盘后股价忽然下挫，几乎逼近跌停，收于25.41元，大跌9.44%。成交金额急剧放大至16.8亿元，而上一个交易日该股仅成交2.4亿元，放大了7倍。
值得注意的是，桑德环境是社保基金重仓股，截止到2014年三季度末，社保一一八组合、社保四零三组合、社保一一七组合、社保一零七组合均位于公司前十大流通股东行列，合计持股2716.73万股。
此外，还有五家公募基金赫然在列，即华夏优势、大成财富管理2020生命周期、中邮核心成长、银华深圳100指数分级基金、融通新蓝筹，合计持有3084.19万股。
而从基金四季报来看，12只公募基金合计持有桑德环境1596万股，其中基金四季度总体加仓1181.79万股。持股数量在百万股以上的基金则有易方达积极成长、华夏收入、国联安德盛精选、建信恒久价值，其中易方达积极成长持股最多，近450万股。如果不算社保基金在内，这些公募基金的持股数量至今未变的话，仅昨日一天，在桑德环境上，基金也已浮亏4229.4万元。如果再加上4只社保基金的亏损，基金一日浮亏金额高达1.14亿元。
