投资者当前所面临的是一个分化的世界：GDP增长不均衡，经济政策分道扬镳，地缘政治紧张局势重燃。然而差异化程度其实更深，欧元区各成员国的竞争力泾渭分明，新兴市场国家的改革步伐各不相同，最终这些将导致金融资产在2015年的表现各异。
　　这是瑞银（UBS）财富管理全球首席投资总监2015年伊始所要向全球投资者传达的，“2015年我们或将看到美联储首次加息，这意味着各资产类别的波动性将朝历史水平靠拢，这使得平衡的投资组合变得愈发重要。”
　　简而言之，2015年瑞银仍对股票和信用债持积极观点，加码仓位集中于美国，并看涨美元兑欧元汇率，减码新兴市场股票及美元计价公司债券。

　　增持美股和美国高收益债券

　　2015年，投资组合的回报率或低于历史水平，原因在于各资产类别的收益率普遍低企。瑞银认为，对股票、债券和另类投资进行充分多元化战略资产配置的投资者，最有可能顺利度过分化的世界，且经受的波动性相对较低。
　　从全球来看,美国将率领全球经济温和提速。随着美联储收紧货币政策,全球利率将从 2015 年中期开始上升。股票方面，估值不再便宜，但企业盈利增长在中长期内应足以带动年度回报实现中等到较高的个位数增长。尽管回报将较过去为低，但与其他资产类别相比仍具有吸引力。
　　然而，短期波动性也将随之升高。相对于新兴市场，瑞银依然青睐美国股票，强劲的美国企业利润应继续支持美国股市的牛市格局；由于标普500指数中三分之二的企业收入来自国内，因此将受益于美国经济强劲增长；估值仅略高于平均水平，因此周期性动能和盈利将成为2015年回报的主要驱动力。
　　在股票市场动荡时期，债券将继续为投资组合带来稳定性。由于高级别债券收益率较低，瑞银认为投资者应从投资级和美国高收益债券中寻求更高收益率，二者都受到美国经济基础稳固以及融资成本低的支持。“我们认为最好是短期且信用等级较低的品种，例如中期A评级债券，而不是信用等级高的长期债券，例如长期AAA评级债券。”
　　全球货币政策将呈现不同轨迹，美国和英国2015年利率将会上升，而欧洲央行将进一步放宽政策。相对于瑞郎和欧元，瑞银目前看好美元和英镑的战术性机会，该行认为美元走强还将持续一段时间，建议投资者尽可能对冲投资组合中的外汇敞口，尤其是固定收益产品的外汇敞口。
　　在艰难的2014年之后，许多大宗商品的价格正靠近供应成本。但来自亚洲新兴市场的需求增长减速仍构成不利因素。瑞银认为，大宗商品不应该被视为投资组合的一个战略组成部分，其将增加投资组合的波动性但不会带来相称的回报。总体上，瑞银预计2015年大宗商品组合将取得低个位数回报，偏好能源和谷物，对基础金属持中性立场，并对贵金属保持谨慎。
　　作为回报率与股票和债券相关性低的资产类别，另类投资发挥的作用益发重要。瑞银强调，力图提高回报率而采取的一个方法是寻求增加对冲基金投资。就对冲基金而言，股票多空基金应处于利用分化世界的最有利地位，并提供获取美国股票市场正面表现的敞口。私人市场方面，私人债务提供了对现有信贷持仓的互补性敞口，瑞银看好长期能源基础设施敞口。

　　新兴市场的曙光来自亚太市场

　　鉴于信贷活动进一步降温，内需遭遇挑战，2015年亚洲经济增长或将放缓。虽然宏观环境乏善可陈，但瑞银认为亚洲将是新兴市场的一线曙光，因其基本面更加强健，且大宗商品价格走低也有利于企业盈利和消费者需求。
　　能源和软性大宗商品价格走跌,使得财政及货币政策有较大的回旋空间，（如提高中国、韩国及印度等国家的降息的机率），瑞银预期这将令多数亚洲资产潜在回报率下降、波动率升高。从结构和周期角度，亚洲亦提供了跨资产投资机会,原因包括合理的估值（日本除外）股票估值比全球股票约低20%)、结构性趋势以及该地区正在推行的针对性改革。
　　传统上美元走强期间，亚洲股市回报较为低迷, 部分原因是全球资产管理者缺乏分散美元资产的诱因。 未来一年亚洲(日本除外)股票的回报率可能在中至高个位数之间,且波动放大，瑞银看好台湾市场,因其将受惠于对美国消费者科技周期的敞口，同时看好具有增长加速和改革利好的印度市场，看淡印尼、马来西亚和新加坡股市。
　　此外,瑞银预期 2015 年亚洲债券的总回报率将受限于2.5-3.5%,但亚洲银行的一级、二级资本债券和精选的人民币债券将为寻求高收益率的投资者带来机遇。在强势美元环境中，亚洲货币欲达成整体正回报颇具挑战性,但相对于 G10或是其他新兴货币，亚洲货币将较为抗跌。鉴于亚洲经济增长并并非齐头并进且利息收益差异极大,瑞银预期新台币、菲律宾比索和印度卢比表现强于新加坡元和印尼盾。