近期A股市场“让人欢喜让人忧”，喜的是逼空式大涨格局牛气冲天，让人对未来充满遐想；忧的是，以金融股为代表的大盘蓝筹股主导的“指数型”大涨抑制了很多中小盘股的涨势，个股分化严重，“满仓踏空”的投资者不在少数。分析人士指出，目前小盘股大多估值仍然高企，中下游行业的“小象”——二线蓝筹股往往在牛市换挡期能够实现显著超额收益。

　　分化加剧震荡概率加大

　　近期A股的疯狂演绎中，市场看点除了“大象跳舞”引起的“天量天价”被频频刷新外，还有“二八分化”的日益加剧。当前股市的强势行情 ，几乎完全为金融股“自导自演”，其他大多数行业和个股都成为“配角”和“群众演员”。
　　上周五个股的分化格局尤其明显，除了金融股和受利好消息刺激的国防军工这两大板块外，其他板块悉数下跌，八类股票开始呈现出停止跟涨、逆势调整的态势。据数据 ，上周五A股中，收盘实现上涨的个股仅有361只，而出现下跌的个股则多达1951只。
　　而拉长时间段来看，个股之间涨势差异也十分大。上周上证综指放量大涨9.50%，而同期涨幅超过这一数值的个股数目仅有257只，占比仅为十分之一；11月20日以来，上证综指从2440点附近开始强势逼空，至上周五收盘于2937.65点，涨幅达到20.40%；而同期涨幅超过20%的个股仅有239只，其中包含今年以来上市的次新股 17只。
　　从涨幅居前的个股来看，剔除上述次新股之后的222只个股的平均自由流通市值高达595.13亿元。其中，非银金融、房地产、机械设备和银行板块的个股数目居前，分别达到29只、25只、17只和16只，其中所有的上市券商股和上市银行股全部入选。此外，有色金属、计算机、采掘、公用事业和商业贸易行业个股也均超过了10只。

　　当前，这种分化格局的演绎已经引发较大的争议。这从上周五中小盘股普遍回调、沪深两市成交额超过万亿元可见一斑。分析人士指出，“指数型”上涨情况下成交额的暴增一方面凸显出市场资金充裕的强势格局，但另一方面也显示出资金对短期市场的分歧在加剧。当前沪综指已经逼近3000点整数关口，从逼空转向高位震荡的概率也越来越大。

　　提前布局 “小象”补涨潜力大

　　兴业证券表示，大盘股是“风口上的猪”，趋势在时往往一鼓作气十分猛烈，但价值重估过程中会不断出现“天花板阻力”，因此快涨之后是较长时间休整。分析人士指出，如果市场格局由“指数型”上涨切换至大盘宽幅震荡，则资金的分流大概率能真正激活市场的赚钱效应，前期涨幅有限估值合理的“小象”——中盘股大概率接棒，迎来丰富的补涨机遇。
　　在改革提升市场风险偏好、无风险利率下行推升估值和资金入市的情况下，不管是强攻还是震荡，市场中期强势格局并不会被轻易改变。此时，权重股一旦出现宽幅震荡，积极涌入市场的资金大概率将出现分流，由此带来的溢价效应不可小觑，届时不少“八”类股票将迎来走强契机。考虑到当前市场风格偏向蓝筹，且小盘股的估值依然偏好，“小象”——二线蓝筹股大概率成为资金蓄水池。从历史经验看，中下游行业的二线蓝筹股往往在牛市换挡期能够体现出显著超额收益，值得重点关注。
　　而今成本的趋降也大概率支撑这种逻辑。兴业证券则指出，2014年上游煤炭、原油价格下跌，需求增速相对平稳的中下游行业受益成本下降，毛利率提升；2015年，煤炭、原油价格受制于产能过剩和需求低迷难有明显提升，因而中下游行业继续享受低成本。
　　国泰君安证券指出，在低估值高分红的价值股中，增量资金优先选择的是股票筹码分布离散度较高的板块，因而银行、交运先表现；其次，同样具备低估值高分红属性，且股票筹码分布离散度次高的板块将会续接银行的行情，继续成为增量资金偏好的主力 ，重点建议关注房地产及链条上的建材、煤炭、钢铁、家电和汽车等，筹码分布较为集中的板块如食品饮料和医药则排在后面。