国庆长假期间，不少政策面重大消息纷纷曝出：9月30日下午，央行、银监会联合发布通知，公布了对二套房买家“认贷不认房”的新政；10月2日，《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》发布。上述重磅消息立即引起众多机构关注。
　　一家此前一直看多的券商昨晚（10月7日）召开了机构电话会议，在会议邀请函中，该券商认为：“国庆期间重大事件对经济和资本市场影响，包括央行救房市政策、地方债管理意见、美元走强等，总的看法是国庆期间积累了相当量级的利好。”该券商还表示：“展望四季度经济改革和资本市场前景，前瞻四中全会，总的结论是继续牛市思维。”
　　《每日经济新闻》记者还注意到，不少机构对10月沪港通的推出也寄予厚望，有机构认为，10月行情将围绕沪港通展开。

　　大势风向
　　◎海通：房贷放松对资金供给刺激力度超2008年

　　9月30日下午，央行、银监会联合发文放松房贷政策，本次政策放松强调首套房贷首付三成，利率下限可低至七折，已结清贷款的二套房可执行首套房贷款政策，且银行业金融机构可向符合政策条件的非本地居民发放住房贷款。
　　上述举措立即让众多机构联想起史上的房贷放松政策。海通证券姜超认为，上一次出台房贷放松政策还要追溯到2008年10月的【银发】302号文，即《中国人民银行关于扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度有关问题的通知》（以下简称302号文）。
　　对比两个政策，姜超认为，此次放松不及2008年，“相比之下，2008年政策强调首套房贷首付两成，而利率下限同为七折，对改善性需求以及存量房贷利率均予以支持。本次政策放松在首付比例以及存量房贷的刺激力度上不及2008年。”
　　然而，《每日经济新闻》记者注意到，姜超认为，此次房贷放松对资金供给的刺激力度超过2008年。“本次政策放松涉及房市资金供需两大方面，一是从资金需求方支持保障房、居民合理住房需求；二是从资金供给方支持金融机构房贷相关融资、房地产企业合理融资。相比之下，2008年的房贷放松仅涉及刺激居民住房需求，未涉及住房资金供给。”
　　对于此轮房贷政策的放松，他认为有助于稳定经济预期，“三季度经济跳水，其中内需出现全面回落，主因仍在于地产市场的持续下滑、销量持续萎缩。对房贷的放开有助于增加地产投机需求，有助于稳定地产销量和短期经济的预期。”
　　不过，对于利率是否下滑，他表示怀疑态度：“目前由于利率市场化，银行理财资金成本平均仍在5%左右，股份制银行平均在5.5%左右，考虑到银行不会做赔本生意，加上1%左右银行经营成本，意味着房贷利率仍需在6%甚至6.5%以上，按照目前5年期以上贷款6.55%的基准利率，意味着当前银行房贷顶多打95折或者是实施基准利率，打7折只是政府的一厢情愿。”
　　对于A股本轮反弹态度最积极者，首推国泰君安。该券商策略分析师乔永远最新发布的研报认为：利率本身仍处于下行通道，股市估值仍处于扩张区间。“当下阶段，随着利率市场化改革的加速推进，市场的无风险利率基准正逐渐从信托收益率、理财产品收益率和城投债收益率等归位至利率走廊，而利率走廊本身仍处于下行通道，股市估值仍处于扩张区间。”
　　关注度：★★★★★
　　驱动周期：中长期
　　重点关注：地产销量能否企稳

    ◎沪港通行情关注三类股

　　“地方债”一直是前两年困扰A股的“魔咒”之一，也被机构认为是A股走势最大的不确定性因素之一。就在国庆长假中，国务院办公厅下发了 《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（以下简称《地方债意见》），一石激起千层浪。
　　兴业证券的张忆东认为，“这是一份极为重磅的规范地方政府性债务的管理文件，并会对未来的宏观运行产生重大影响。”
　　兴业证券认为本次公布的《地方债意见》“是真正动真格的一次改革，政府和企业的主体分离、明确债务主体、举债方式规范、债务分类和纳入全口径预算管理以及相应的追究和债务偿还方式，都体现了中央政府解决地方债这一制约改革顽疾的决心。随着地方债的发行，预计未来财政部还将出台对地方债的利息优惠等规定，中国的市政债市场启动。同时，在过去地方政府融资方式中最大的资金来源是银行口的平台贷款，贷款规模受到抵押品的价值的影响，因此事实上强化了土地财政和地方债务规模的连接。而在将来，如果主要融资模式是依靠地方信用债发行的话，将会弱化土地对于地方政府的价值，从而给地方债和房地产市场松绑提供机会。”
　　 外，对于“不救助”的原则，有分析人士表示担心，但《每日经济新闻》记者注意到，海通证券姜超认为，“如果发生了（违约）事件，首先中央不救助，地方自行按照市场化方式解决。但是，意见又强调地方政府难以自行偿还债务时，要及时上报，本级和上级政府要启动债务风险应急处置预案和责任追究机制，切实化解债务风险，并追究相关人员责任。也就是说，未来地方的新增债务若出现危机，虽然中央不会直接救助，但上级会帮地方想办法间接救助。”
　　10月沪港通有望推出也是机构关注的焦点之一，华融证券分析师付学军和研究助理俞骏联合发布研报认为，10月行情将围绕 “沪港通”展开，仍可关注A+H折价品种；A股特色稀缺性标的如军工、中药和稀土等；还可关注A股中高分红蓝筹股如银行、公共事业等。
　　此外，华泰证券高级经济学家俞平康、研究员杨斌和研究助理孙峥认为，预计四季度政策仍有发力的可能，经济增速在三季度大概率下跌后，或将在四季度再次抬升。
　　关注度：★★★★★
　　驱动周期：中长期
　　重点关注：地方债能否平稳过渡

　　行业热点
　　◎中信证券：改革仍为投资主线

　　分析人士认为，不论有关土地流转制度的改革，还是地方债的规范，都显示改革正走向“深水区”。在不少机构看来，A股四季度投资机会依然集中在改革主题上，中信证券称：改革仍是四季度最重要的政策看点，相关主题热度不减。
　　“改革始终是今年宏观政策的重心和资本市场投资主线。十八届三中全会以来，特别是7月份以来，土地、财税、户籍制度、司法、文化、考试招生等领域的改革已经开始实质性推行。从今年7月底中央政治局会议后，改革提速，主题升温；而在四季度，尽管由于基本面等因素，A股整体上难有好的表现，但由于国企和土地制度等重要领域改革的推进和落实，相关主题性的、结构性的投资机会仍可持续。除了土地改革外，短期政策专题还建议聚焦建筑节能 （住建部启动绿色保障房行动，以带动全国建筑执行绿色建筑标准）、上海自贸区（挂牌一周年，国务院发文暂时调整上海自贸区部分实施法规）等。在整个四季度，还可以继续关注国企改革、财税体制改革、以及生产型服务业发展规划。”
　　关注度：★★★★★
　　驱动周期：中短期
　　重要时点：政策推进速度