人民币或不存在长期升值趋势
2014-09-23    作者:张华君 徐莉    来源:第一财经日报
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    “人民币国际化本身在贸易项下的水平现在其实还非常有限,而在资本项下开放的内容里,最关键的还是在于跨境的直接投资。”中国光大控股有限公司执行董事兼首席执行官陈爽前不久在上海接受《第一财经日报》记者专访时表示,额度管理下的适当开放是中国现阶段资本账户开放的选择,这也是未来的一条路。
  沪港通正好成为人民币跨境直接投资的一个非常典型的事件,意义尤为重要。“从小的方面看,它使证券业扩大了交易和佣金收入,而两地市场估值趋同,国内企业更多选择去境外上市,也解决了过去中小企业融资难的问题。”陈爽表示,沪港通现在是五千亿的规模,待市场慢慢成熟,相互磨合、进展顺利,可能扩大到一万亿、两万亿,直至整个市场完全打开,而沪港通也为未来资本项下的逐步开放提供了一个范本,将来沪新、沪台之间也可能会有这样的关系。
  近年来,中国香港离岸人民币资金池已获得长足增长,存款规模近1万亿,陈爽认为香港作为一个主要的离岸人民币市场且具有定价权,从而影响到全球其他的离岸市场,其当前市场的流动性足以支持沪港通双向流动和支付等问题。“流动性在过去和未来都是一个技术性问题,香港金管局一直比较注重为银行提供流动性,现在通过改革,或加强与中国人民银行之间的拆借合作,以补充市场上对于人民币流动性的需要。”
  由于沪港通目前有着种种门槛和交易规模的控制,对于其中所存在的汇率风险,陈爽表示并不担心。“中国经济结构本身面临转型,资本全面开放或造成大量资金外流,中国现阶段采用额度管理是合适的。与此同时,美联储的加息预期已使得美元升值的趋势势不可挡,我认为在现有的出口状态下,人民币保持双向波动的平稳发展就已经很好了。”
  值得注意的是,在近段时间美元对大部分货币劲涨的同时,人民币似乎“置身事外”。自5月以来,人民币对美元即期汇价累计升值达1.9%。“这并不意味着人民币比美元强势,”陈爽指出,“现在的人民币升值是年初大幅度下跌后的自然回调,从某种意义上讲只是汇率双向波动的一部分。中国出口在较长时间内没有改善迹象的情况下,人民币大幅度升值的长期趋势并不存在。长期来看人民币汇率将保持双向波动,这也有利于人民币国际化。”当前,人民币国际化开展得如火如荼,而人民币国际化的驱动力或将从贸易项下逐步转向依赖资本项下的业务推动。陈爽表示,通过过去三十多年的财富积累,中国银行业的高额存款,对国家来说也是一个很大的压力,因此中国从资本的进口国转向资本的纯输出国,一定是一个趋势。与此同时,中国作为全球第二大经济体长期保持较好的状态对海外的投资者是具有吸引力的。陈爽强调,资金的双向流动,且对外的投资资金流出超过资金的引入,这种态势我相信是个长期趋势,且量会非常大。而人民币的输出,对于国内市场所长期担心的通货膨胀问题也是一种释放。此外,在解决离岸市场人民币回流的问题上,陈爽认为不仅需要政府推动,业界也要唱实一些人民币的产品,包括沪港通、人民币债券发行等,以增加人民币投资机会。

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