受内外多重因素提振，美元指数近期表现强势，7月以来累计升幅近6%。虽然不能完全排除美元短期波动的可能性，但是，在美国经济持续复苏以及美联储加息预期愈加浓厚的支撑下，美元中期强势格局料难以改变。不过，与去年情况有所不同，本轮美元爆发式上涨给新兴市场造成的冲击暂时有限。
　　截至上周，美元指数已连续九周上涨，目前已逼近去年7月初创下的2010年年中以来高点。美元上涨支持因素来自内外两个方面。
　　从内部看，美国经济复苏前景好于大多数其他经济体，促使大量资金流入美元资产，美联储也越来越接近开启加息周期。目前，美联储最关注的通胀指标核心个人消费开支增速年率在1.5%左右，继续接近2%的政策目标。尽管8月新增非农就业岗位数量不及预期，但市场普遍认为这是暂时性因素所致，并未改变就业市场稳步复苏的基调。此前美国新增非农就业岗位数量曾连续七个月超过20万个，失业率降至六年来最低水平。
　　从外部看，欧洲和日本央行持续大规模放水，欧元和日元贬值令美元“被动”走高，地缘政治危机频发提升了美元作为避险资产的吸引力。二季度欧元区经济环比增速为零，火车头德国的经济甚至下滑。欧元区再次接近衰退边缘，面临较大通缩风险。为刺激经济增长，欧洲央行日前宣布进一步降息，并考虑推出量化宽松政策。在过去两个月中，欧元兑美元下跌5.5%，上周一度创下14个月新低，美元兑日元在上周五更是触及六年来最高值。
　　考虑到上述支撑因素还将在一段时期内继续存在，美元中期有望保持强势。本周美联储将召开议息会议，鉴于就业市场复苏进度良好，多个经济指标表现强劲，同时10月结束购债的时点日趋临近，美联储有可能修改政策声明中长期使用的“在相当长时间内维持接近零利率”的措辞。如果美联储如预期般行动，意味着其政策立场越来越趋向于“鹰派”，加息时点也有可能提前而非延后，这将刺激美元进一步上行。
　　伴随着美元指数不断上涨，以美元计价的原油、黄金等资产价格近期大幅下跌，但股市受到的影响相对有限。特别是与去年年中相比，本轮美元强势并未引发新兴市场股市大幅下挫及货币汇率显著走低。7月初以来，多数新兴市场货币兑美元汇率表现相对稳定。
　　新兴市场未出现资金大规模撤离迹象。EPFR最新数据显示，截至9月10日当周，新兴市场已连续七周实现资金净流入，其中亚洲（除日本外）股基资金净流入额较前一周进一步增加，欧洲中东非洲新兴市场股基（EMEA）和拉丁美洲股基资金净流入量分别创下13周和今年4月中旬以来新高。
　　与去年美元暴涨的阶段相比，如今多数亚洲新兴市场经济体的经济增长企稳，扩张动能有所恢复，抵御外部风险的能力提高。特别是持续推进的结构性改革等措施，令国际资本对新兴市场的兴趣重燃。
　　不过，仍需警惕的是，一旦美联储货币政策转向实质性收缩，必然会给包括中国在内的新兴经济体带来冲击。一方面，随着全球流动性由松转紧，部分资金将从高收益的新兴市场撤离。另一方面，美元获得持续上涨的动力，可能推高风险溢价，从而加大中国房地产市场下行压力，增加金融体系风险。此外，对于必须进口以美元计价的大宗商品的新兴经济体而言，强势美元还会带来成本上涨压力。
　　对于新兴经济体来说，美元波动带来的风险尚无法完全规避。为应对潜在冲击，新兴经济体需进一步加速经济结构改革，着力激发内部需求，通过巩固和改善经济基本面保持增长活力。