“趋势下、浪花起”是我们对于A股市场二季度短周期基本面的判断。追逐投资机遇的关键是判断短周期能否在稳增长的政策下企稳。
    一旦经济有企稳的迹象，市场将不断地围绕着主题展开结构性行情。5月的采购经理人指数（PMI）作为领先指标反映了“稳增长”对冲经济下行的作用开始显现，但是这一反弹是否稳固还需观察。5月30号的国务院常务会议关于继续加大定向货币政策放松力度的基调，预示着未来可能继续有稳增长的政策推进。

    短周期扰动犹在

    数据显示，3月工业增加值当月同比增速有所改善，季调环比0.81%，明显高于1-2月的0.59%以及0.61%，但产出缺口仍持续下行。自2013年12月以来，短周期已经连续调整5个月，如果按照以往2个季度的调整时间，5月有可能短周期触底。
    2月宏观预警指数从1月的90.7大幅下降至81.3，3月则稳定在81.3。宏观预警指数显示，短期经济有企稳的可能。4月PMI指数50.4%，环比反弹0.1，季调后的PMI指数仍处于下滑通道。4月汇丰PMI终值为48.1，比上月反弹0.1。非制造业中，商务活动指数反弹0.3、服务业反弹0.6、建筑业下跌0.4。PMI的止跌反弹具有季节特征，“稳增长”的效果仍未显现，服务业景气指数尚可。
    进入6月份，就短期经济基本面而言，5月PMI指数50.8%，环比反弹超预期。这种反弹是对3-4月“旺季不旺”的修正、也是年初以来的一系列稳增长措施后经济企稳反弹的体现。但是，随着经济的企稳，进一步的刺激的预期也在降低，并且经济所面临的中长期结构矛盾难以因“稳增长”而化解。在“趋势下、浪花起”的逻辑下，周期行业弹性仍不足，市场焦点仍将集中在以创业板和中小板为代表的成长领域与各类主题上。

    服务业迎来大时代

    行业配置上，从周期波动角度，我们看好汽车、建材、家电、电气（风电、光伏）、交运设备（造船、铁路）；银行、地产的稳增长博弈仍将持续。结构变迁中，服务业迎来大时代，我们看好服务业五朵金花（移动互联、城市服务、医疗健康、教育娱乐、财富管理等），以及产业主题LED、新能源汽车。
    具体品种上，汽车方面，我们选择了长安汽车。无论是现有盈利框架下的增长爆发性(及低估值)，还是国企改革可能带来的实质盈利提升空间，长安汽车都是极具价值的投资标的。
    房地产方面，我们选择了万科A。公司质地优良，合伙人持股正面激励，估值低廉。
    医药方面，我们选择了现代制药。公司业绩拐点出现，转型升级步伐加快。
    计算机应用方面，我们选择了大智慧。公司从金融信息平台向互联网金融的转型之路，创新业务将迎来爆发期。
    电气设备方面，我们选择了金风科技。公司业绩高速增长，风电王者归来，估值水平较低。
    机械方面，我们选择了机器人。掌握核心技术，订单可保持快速增长；产能瓶颈得到解决，业绩有望快速增长。
    国防军工方面，我们选择了中航电子。公司是航电板块上市的平台，民品业务有望跨越发展，近期研究院改制意见有望出台。
    计算机设备方面，我们选择了雷柏科技。目前公司转型初见成效，传统业务企稳回升，下半年有望彻底扭转国内市场收缩的局面。而新业务方面，2014年将成为公司转型综合互联网平台商的关键之年。
    食品饮料方面，我们选择了青岛啤酒。公司产品销量增长开局良好，主要来源于外延式产能扩张，且有季节性和事件性催化。
    电力方面，我们选择了国投电力。公司处于业绩释放期，未来三年业绩高增长。