5月以来，两融市场整体表现低迷，显示投资者乐观情绪有限。不过，局部做多动力仍然充足。统计显示，计算机、有色金属和传媒板块近期不仅融资净买入额居前，而且融券偿还力度也非常大，是当前两融市场中做多动力最充足的三个行业板块。分析人士指出，从行业催化剂、短期反弹能力以及中期发展趋势等角度看，以计算机、传媒构成的TMT板块值得投资者重点跟踪。

　　整体平淡　三行业成做多主力

　　进入5月份后，两融市场乐观情绪大幅回落。从融资融券余额看，5月5日两融余额收报3980.40亿元，而5月27日两融余额则收报3959.73亿元，呈现持续小幅滑落态势。具体而言，融资余额5月以来下降比较明显，而融券余额则出现小幅增长，显示两融资金做多意愿在5月份明显下行。
　　不过，整体数据的平淡并不能掩盖局部做多热情。对于两融数据来说，有两个指标代表着做多资金的动向，一个是融资净买入额，另一个则是融券净偿还额，将上述两个数据相加可以得出一个阶段内做多资金的总量。统计显示，5月以来，在695只两融标的股中，有404只个股的做多资金总量为正，即在两融市场中获得了做多资金的支持。其中，康美药业、全柴动力、农产品和浙报传媒做多动能最充足，具体做多资金总量分别为7.09亿元、3.20亿元、3.16亿元和2.33亿元。与之相比，金地集团、万科A、招商地产和北京银行5月以来的做多资金总量最低，分别为-6.84亿元、-3.64亿元、-2.83亿元和-2.59亿元，显示上述个股5月以来在两融市场中承受着最大的做空压力。
　　5月以来做多资金总量居前的几只股票，很难找到特别多的共性，因此分析人士建议从行业角度对两融市场进行重新梳理。从行业角度看，5月以来，计算机、有色金属和传媒行业的整体做多资金总量最大，分别达到了5.01亿元、3.69亿元和2.67亿元，成为两融市场本月的主要做多主力。与之相比，房地产、银行和公用事业做多资金总量最低，分别达到了22.78亿元、9.26亿元和6.13亿元，显示由房地产投资下行担忧引发的经济增速下行预期，是当前市场主要的做空着力点。

　　TMT板块　再迎反弹“黄金窗”

　　5月以来做多动力最足的三个行业中，有两个行业都属于TMT板块，这引起了很多投资者的关注。从市场走势看，TMT板块近期确实已经出现了明显的异动。
　　本周三，沪深股市放量反弹，行业板块呈现普涨格局。从中信行业指数表现看，昨日涨幅居于前三位的行业分别是计算机、通信和传媒，具体涨幅分别达到了4.70%、3.10%和2.04%，强势特征非常明显，而这三个行业全都在TMT板块范围内，两融投资者5月以来对TMT板块的持续布局开始取得显著超额收益。有分析人士认为，TMT板块当前已经进入年内反弹的黄金时间，主要原因有三：
　　其一，技术反弹动力充足。作为2013年成长股的领军者，TMT板块在今年3-4月份出现了一轮显著的下跌行情。统计显示，3-4月，计算机板块平均跌幅达到10.45%，传媒板块平均跌幅达到5.94%，电子元器件板块则下跌了5.61%，通信板块下跌了4.98%，均在同期中信一级行业板块中处于跌幅前十位。伴随股价下跌，TMT板块的估值也出现了明显回落。比如，传媒股市盈率（TTM，下同）从年初的51倍回落至目前的46倍，电子元器件板块则从51倍回落至45倍，通信行业市盈率更是从年初的55倍回落至38倍。股价显著下行加之估值压力明显缓解，为TMT板块超跌反弹打下了良好基础。
　　其二，催化事件不断。作为经济转型的领军产业，TMT板块从来不会缺乏催化剂。比如，在相关事件曝光后，近期国内重要部门IT设备国产化的预期大幅提升，显著提振了相关股票的走势。在目前相对平淡的市场中，催化剂的不断涌现可以给TMT板块带来更多的资金关注，利于其反弹行情延续。
　　其三，资金调仓带来短期上涨动能。3-4月，TMT板块出现明显调整背后的一个重要原因就是资金调仓，即场内资金从新兴成长股向蓝筹股转移。不过经过近3个月的运行后，蓝筹股上涨天花板开始出现。一方面是因为蓝筹股估值修复已经初步实现，另一方面则是低迷的经济运行重新开始对蓝筹股构成抑制。在此背景下，资金新一轮调仓正在启动，而估值溢价大幅下行、景气度逆周期的TMT板块势必是一个重要的关注方向，短期将给相关个股带来明显的上涨动力。