在贸易保护主义者看来，本国货币的升值简直是一场灾难。尽管大多数主要经济体都在标榜自己是浮动汇率制的践行者，但谁又能抵御货币贬值带来的利益诱惑呢？于是便不难理解，欧洲货币政策制定者为何会因欧元汇率的持续升值而变得焦躁不安，大西洋彼岸的美国此时却在享受着美元贬值的乐趣，或许这才是他们内心世界的真实写照。
　　近期美元上演了绝地反击的好戏，“导演”却来自欧洲。正值欧元对美元努力上攻1.40关口，创下两年多来新高之时，欧洲央行行长德拉基却意外表态，央行管理委员会可能会在6月会议上采取措施，以推升通胀率。条件是下次会议上公布的通胀预估报告能够说服他们相信，采取进一步的宽松行动是有必要的。此一语如一石激起千层浪，投资者在慌乱之际迅速抛售欧元多头头寸。被誉为“超级马里奥”的德拉基常有惊人之举，然而市场仍反应如此强烈，原因可能有以下几点：第一，诚然欧央行强调可能的6月行动，其目的在于推高地区通胀。但不言自明的是，压低不断升高的欧元汇率才是欧央行心中所想。事实上，早在4月份德拉基便曾指出，如果欧元汇率进一步走强，欧洲央行将对此进行干涉，包括采取负存款利率等措施。第二，尽管欧洲经济仍有诸多不尽如人意之处，比如欧元区一季度GDP初值季率增长较为缓慢，德国5月ZEW经济景气指数也跌至近一年半的最低水平，显示地区经济的复苏态势缺乏令人欣喜的动力。但整体来看，欧元区已经挺过了最为危急的时刻。此时德拉基“预防式”的释放进一步宽松的信号，的确令市场始料不及。第三，6月或采取行动并非德拉基个人意愿，而是欧央行内部的广泛共识。欧央行众官员在近期频频表态，欧洲央行不排除考虑负存款利率及其他措施。即便以强硬派著称的德国似乎也乐见其成。这一现象无疑增强了市场对欧央行进一步采取宽松政策的预期。
　　然而如此便笃定美元将重新开启一轮升势也未免有些武断。一方面，在上周欧央行的会议上，欧央行行长德拉基对6月行动并未作进一步的解释。究竟是将存款利率调至负值，还是启动欧洲版量化宽松政策，都尚无定论。倘若是后者，规模大小不同，市场反应亦会天差地别。一旦结果不及投资者预期，则欧元有再次展开反弹的可能。另一方面，尽管越来越多的信号指向欧央行将在下个月采取行动，但德拉基出尔反尔的举动早有“前科”，这也令市场忌惮言之凿凿的6月行动，或不排除最终演变成为一个无法兑现的口头干预。
　　此外，当前欧元区货币政策前景的意外变化，也反衬出美联储未来政策预期的稳定。在熬过了极寒天气之后，美国经济逐渐恢复增长动力。但显然未能满足市场的期待，近期公布的4月零售销售、工业产出数据均不尽如人意。然而经过几次反复后，市场也逐渐意识到一旦美联储缩减量化宽松规模的阀门开启，非极端意外情况发生，政策制定者都将会按部就班地贯彻既定方针。只是美联储货币政策的愈发明朗，也意味着其对市场近期的影响力有所下降。
　　因此综合来看，未来一段时期，即欧洲央行6月会议之前，欧洲货币政策预期将主导汇市的走向。我们预计美元将维持震荡偏强的走势，但不应对急剧上升行情过于期待。