今年以来，股、债两市的“跷跷板”效应再度显现。在3月以来股市低迷的同时，债市上演逆袭好戏，债基也迎来“咸鱼翻身”。
　　据同花顺iFinD数据统计，截至4月30日，今年以来债券基金平均收益达2.58%，同期股票型、混合型基金分别亏损6.45%、5.07%。其中，更有近百只产品收益超过4%，债券基金的“稳定器”地位再度凸显。

　　四因素助力债基“咸鱼翻身”

　　业内人士认为，今年以来债市投资持续回暖主要基于以下几重因素:首先经历过去年深度调整，今年债券到期收益率得到估值修复。其次，在总结“钱荒”教训之后，今年央行的货币政策更加灵活有效，一季度流动性较为乐观，也激发了投资者的做多热情。再者，今年以来信用市场打破刚性兑付，投资者风险偏好略降，加上监管从严，非标资金回流债市趋势明显。此外，一季度以来国内经济走势偏弱，通胀温和可控，也为债市投资提供了不错的基本面支持。
　　在此背景下，债基整体实现“咸鱼翻身”，部分固定收益能力出众的公司旗下产品更是领先。如国投瑞银基金旗下多只债基雄踞同类前十。银河数据显示，截至4月25日，国投瑞银中高等级债券今年以来净值增长率超过5%，其中A类净值增长率达到5.66%，在同类105只债基中排名第2；C类净值增长率为5.57%，在73只同类基金中同样排名第2。国投瑞银优化增强和国投瑞银纯债A、B净值增长率亦接近4%，跻身同类前十。
　　而光大保德信增利收益A/C一季度已分别斩获4.09%、4.12%的收益，分别位居同期可比212只混合一级债基第11、10位(Wind数据)。查阅该基金一季报发现，基金经理陈晓对一季度的信用债分化行情判断较为准确，适时降低低等级信用债配置，有效规避了组合的信用风险和流动性风险。此外，基于对“短期市场利率品种继续大幅下行空间有限”的判断，陈晓还逢高减持了长期限利率品种，合理控制组合久期，也同样取得不错效果。

　　后市保持慢牛轨迹

　　对于债市后市，国投瑞银固定收益投资总监陈翔凯表示，微调的货币政策、可控的通胀水平、整治非标力度加大这三大因素将支撑今年债市慢牛走势。
　　不过，超日债等一系列违约事件，使投资者对信用风险感到担忧。陈翔凯表示，今年一些资质比较差的信用债很有可能发生违约风险。虽然系统性风险不会有，但零星的民企信用风险肯定会不时发生。因此，在信用债的选择上，他会规避低等级的信用债，选择中高等级的信用债，个人而言，更偏好AA和AA＋的信用债。
　　同时，在目前经济下滑周期中，陈翔凯较为看好城投债，而规避周期性行业的债券。“经济下滑的过程中有的产业债可能会被调级，城投债这方面相对要好一些，因为它还是会有"隐性担保"，实际信誉更高。而钢铁、煤炭等强周期行业债券，流动性不好。”陈翔凯表示。
　　就利率产品而言，陈翔凯持看多观点，尤其是长久期利率产品。他较为看好国开债的投资机会，虽然其上半年利率一路上行，但主要原因是供给太大，而供给影响是阶段性的，不太可能再扩张。
　　光大保德信基金固定收益部负责人也指出，根据最新宏观经济数据和国际经济形势判断，宏观经济将持续下行，宏观政策也将以调结构为主。此外，2014年通胀将会温和盘整，不会有超预期上行，预计央行在公开市场的操作将会持续稳健。在此背景下，资金面会呈现稳中偏紧态势，信用风险也会逐步暴露。所以在固定收益投资领域，光大保德信增利收益也会继续控制利率债仓位，规避低等级信用债持仓，增持中等期限优质城投债或产业债，进而提高组合收益率的确定性和稳定性。